>> 西南證券-有色行業(yè)周報：回調(diào)即是買入機會，繼續(xù)推薦銅、鋁-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 3994KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄭連聲 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報4141.63,周跌0.95%。有色金屬指數(shù)收報5302.80,周漲2.56%。本周有色金屬各子板塊，漲幅前三名：鋰(+4.66%)、鉛鋅(+4.45%)、鋁(+3.31%)；漲幅后三名：銅(-0.44%)、鎢(-2.14%)、稀土(-3.70%)。
貴金屬：美聯(lián)儲議息會議如期加息25BP，對通脹下降的表述整體符合預期，1月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加51.7萬人，失業(yè)率低于預期，市場對美國軟著陸的樂觀預期增強，短期美元指數(shù)和美債收益率出現(xiàn)明顯反彈，對黃金價格形成壓制。長期我們維持看好黃金板塊：美聯(lián)儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元向下仍有空間；能源轉型、逆全球化及服務業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；全球央行增持黃金，戰(zhàn)略配置地位提升。產(chǎn)量增長彈性大的企業(yè)將受益，主要標的赤峰黃金、銀泰黃金。
基本金屬：內(nèi)需復蘇的樂觀預期前置交易，短期仍需等待消費的實際驗證，美國軟著陸預期增強帶動美元指數(shù)反彈，對金屬價格帶來一定壓制。海外金屬庫存普遍下降，但國內(nèi)金屬維持季節(jié)性累庫，或給價格帶來短期回調(diào)壓力。年內(nèi)內(nèi)需復蘇仍是交易的主要矛盾，長期中銅鋁供給增速低，消費持續(xù)受益于新能源板塊，看好行業(yè)景氣度向上，關注低能源成本鋁企業(yè)、下游細分行業(yè)龍頭及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)，主要標的天山鋁業(yè)、神火股份、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、鼎勝新材、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：供需：印尼鎳鐵逐步放量，12月印尼鎳生鐵產(chǎn)量10.36萬鎳噸，環(huán)比+2.8%；12月三元電池產(chǎn)量18.5GWH，環(huán)比-20.5%。成本利潤：截止2月3日，8%-12%高鎳生鐵價格1380元/鎳點，鎳生鐵利潤率約為13.04%。結論：我們判斷，短期受低庫存、菲律賓雨季進口下滑、下游三元材料需求拉動，電解鎳維持強勢，長期看，鎳鐵供應過剩格局比較明確，鎳價中樞將下移。主要標的華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：12月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為3.5、2.5萬噸，環(huán)比-5.2%、0%，12月三元電池產(chǎn)量18.5GWH，環(huán)比-20.5%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量33.9GWH，環(huán)比-13.0%，四季度隨著供應收縮，供需持續(xù)偏緊。成本利潤：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,5.5%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本57.7萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利0.2元，結論：長期看，動力電池裝機量環(huán)比增速放緩，但海外鋰保護加大，國內(nèi)資源重要性凸顯，鋰礦供應釋放不確定性提升，鋰鹽價格將抵抗式回落，主要標的贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、西藏礦業(yè)。
3）稀土、磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，12月我國新能源乘用車零售64萬輛，環(huán)比+6.5%；12月我國光伏新增裝機21.7GW，環(huán)比+190.5%；12月我國風電新增裝機15.11GW，環(huán)比+994.93%。結論）：高性能釹鐵硼和金屬軟磁材料需求高增，整體將呈現(xiàn)緊平衡格局，主要標的：望變電氣、東睦股份。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預期。
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