>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)新勢力銷量跟蹤報告：理想交付量破萬，行業(yè)或?qū)⒅匦孪磁?230203
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大?。?/td>
| 651KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
1月理想銷量遙遙領(lǐng)先，小鵬仍處落后位置：2023/1新勢力交付數(shù)據(jù)排名為理想、蔚來、小鵬；1）理想交付量同比+23.4%/環(huán)比-28.7%至15,141輛，2）蔚來交付量同比-11.9%/環(huán)比-46.2%至8,506輛，3）小鵬交付量同比-59.6%/環(huán)比-53.8%至5,218輛。我們判斷，特斯拉大幅降價加劇行業(yè)競爭，1月新勢力表現(xiàn)總體符合預(yù)期；其中，理想表現(xiàn)穩(wěn)健主要由于留存訂單+家庭用戶定位的錯位競爭（vs.蔚來受新老車型即將換代影響，小鵬受更明顯的特斯拉降價沖擊影響）。
在手訂單告急，新勢力或?qū)⒅匦孪磁疲?）蔚來老車型866當(dāng)前可提現(xiàn)車，ET7/ES7交付周期3-4周，ET5交付周期大幅縮短至3-4周（vs.12月交付周期10-12周）；2）小鵬P7、P5、G3/G3i、G9交付周期均為4-6周（vs.12月P7、P5、G3/G3i交付周期6周，G9交付周期4-8周）；3）理想L9/L8交付周期5-7周（vs.12月預(yù)計2023/2/15前交付），預(yù)計2月全新五座增程SUVL7有望開啟交付。我們判斷，1）當(dāng)前疫情趨穩(wěn)，新勢力或?qū)⒅匦孪磁疲A(yù)計競爭將回歸至商業(yè)模式+品類+定位的競爭）；2）看好具備較強用戶定義能力/產(chǎn)品矩陣豐富、降本能力、營銷手段豐富、具備較強品牌力與車型競品力的新勢力銷量爬坡前景。
“鯰魚”效應(yīng)明顯，降價預(yù)期升溫：截至2023/2/3，小鵬、問界、零跑已跟進特斯拉降價，蔚來老車型限時優(yōu)惠活動擴大；其中，小鵬G3i/P5/P7降價2-3.6萬元，問界M5 EV/M7降價2.8-3萬元，零跑C01開啟5,000元抵3萬元限時補貼，蔚來在延補國補的基礎(chǔ)上老車型2月限時購車優(yōu)惠擴大。我們判斷，定價主要取決于市場供求+競爭格局，預(yù)計2Q23E競爭加劇+降價可能性或進一步增強；其中，20-30萬元價格帶的純電車型或存更高降價或減產(chǎn)風(fēng)險。
行業(yè)景氣度與車型周期仍是核心：近期車企陸續(xù)降價+政策預(yù)期升溫，帶動市場對2023年新能源車銷量表現(xiàn)的信心有所回暖，符合我們此前對市場高估銷量承壓風(fēng)險但低估業(yè)績下修風(fēng)險的判斷。維持2023年國內(nèi)新能源乘用車（批發(fā)口徑）銷量預(yù)測900萬輛，預(yù)計最大變量仍在于疫情、車企定價策略、以及上游原材料價格波動；此外，產(chǎn)業(yè)鏈或存年降/業(yè)績下修風(fēng)險。預(yù)計行業(yè)競爭加劇下的頭部集中化趨勢或進一步顯現(xiàn)；看好2023年具有較強插混與出口布局+銷量與業(yè)績兌現(xiàn)能力較強的頭部自主新能源車企、用戶畫像差異化定位競爭的新勢力車企、以及市占率抬升/新定點釋放+年降消化能力強+業(yè)務(wù)多元化的零部件公司。
投資建議：整車：推薦比亞迪，建議關(guān)注理想汽車。零部件：推薦福耀玻璃，建議關(guān)注嶸泰股份、愛柯迪、旭升股份。
風(fēng)險提示：政策波動；產(chǎn)能、供應(yīng)鏈等不及預(yù)期；原材料價格波動；行業(yè)需求不及預(yù)期；車型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費用控制不及預(yù)期；市場/金融風(fēng)險。
|
|
