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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　龍迅股份（688486.SH）是國內(nèi)速混合信號(hào)芯片龍頭生廠商之一，行業(yè)進(jìn)口替代空間廣闊。2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.35億元，歸母凈利潤0.84億元。截至2023年2月1日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年平均PE（LYR）為65.39倍，對(duì)應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE分別為57.65倍和39.08倍。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)高速混合信號(hào)芯片龍頭生廠商之一，技術(shù)積累豐厚，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善。全球高清視頻芯片市場(chǎng)超千億，海外廠商仍占據(jù)主導(dǎo)地位，國產(chǎn)替代空間廣闊。（2）公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額9.58億元，募投項(xiàng)目將在公司現(xiàn)有兩大產(chǎn)品線的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大研發(fā)投入，推進(jìn)公司核心產(chǎn)品的升級(jí)迭代，開發(fā)更為先進(jìn)的高清視頻橋接及處理芯片與高速信號(hào)傳輸芯片，滿足安防監(jiān)控、視頻會(huì)議、車載顯示、顯示器及商顯、AR/VR、PC及周邊、5G及AIoT等終端領(lǐng)域不斷升級(jí)的市場(chǎng)需求
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司主要從事高速混合信號(hào)芯片設(shè)計(jì)銷售，主要產(chǎn)品包括高清視頻橋接芯片、顯示處理芯片、高速信號(hào)傳輸芯片，其中視頻橋接芯片貢獻(xiàn)主要收入。受下游汽車電子、5G等新興領(lǐng)域需求放量以及上游產(chǎn)能緊張等行業(yè)因素影響，公司近兩年高清視頻橋接芯片實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，帶動(dòng)業(yè)績保持較快增長，2019~2021年?duì)I收及凈利潤分別實(shí)現(xiàn)復(fù)合增速49.86%、59.16%。公司毛利率小幅波動(dòng)上行，規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)期間費(fèi)用率逐年下行，研發(fā)費(fèi)用率維持在20%附近。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：新的終端設(shè)備和應(yīng)用場(chǎng)景刺激高清視頻應(yīng)用增量需求，高清視頻芯片市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)增。公司所在影像處理環(huán)節(jié)各類支持芯片領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展，增速較快。中國大陸企業(yè)在該領(lǐng)域起步相對(duì)較晚，目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局仍主要由境外公司所主導(dǎo)，公司各類產(chǎn)品目前國產(chǎn)化率尚處于較低水平。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2023年2月1日）靜態(tài)市盈率為27.40倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇晶晨股份（688099.SH）、瑞芯微（603893.SH）、圣邦股份（300661.SZ）、思瑞普（688536.SH）作為可比公司。截至2023年2月1日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年平均PE（LYR）為65.39倍，對(duì)應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE分別為57.65倍和39.08倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）收入增長主要由視頻橋接芯片貢獻(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)；2）存貨余額較大及減值風(fēng)險(xiǎn)。