>> 華鑫證券-電力設(shè)備行業(yè)周報：硅料價格短期反彈，全年供給釋放、價格回落；工商業(yè)儲能從0到1時點已至-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張涵 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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▌節(jié)后硅料價格出現(xiàn)反彈，隨后續(xù)產(chǎn)能釋放將延續(xù)下跌趨勢
硅料價格反彈，重回20萬元/噸。硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)單晶復(fù)投料成交均價為21.75萬元/噸，環(huán)比節(jié)前上漲31.02%；單晶致密料成交均價為21.52萬元/噸，環(huán)比節(jié)前上漲31.22%，最高價達(dá)到23.0萬元/噸以上（節(jié)前指1月18日）。同時，硅料交易量也有所擴(kuò)大，本周有新訂單成交的企業(yè)數(shù)為5家，未成交企業(yè)也處于節(jié)后洽談階段，周內(nèi)將落實部分訂單。
硅料價格反彈主要是硅片企業(yè)庫存見底、排產(chǎn)提升+終端需求快速啟動所致：
1）由于12月和1月市場遇冷，硅片企業(yè)排產(chǎn)超預(yù)期下滑，產(chǎn)品庫存被消耗至逼近警戒位，硅片企業(yè)需提高排產(chǎn)以保證安全庫存。同時，節(jié)前硅片企業(yè)有意拖延硅料采購，假期內(nèi)硅料庫存消耗殆盡。因此，節(jié)后第一周硅料采購需求大幅增加，支撐硅料價格上漲。預(yù)計硅片企業(yè)在2月仍有增加產(chǎn)品庫存、保持較高開工率想法，SMM調(diào)研得到，2月硅片企業(yè)總開工率將維持70%左右；
2）1月中下旬部分終端項目開始招標(biāo)，且傳出多個項目將在年后陸續(xù)開標(biāo)的消息，市場信心得到提振，組件企業(yè)開始主動提產(chǎn)，需求恢復(fù)向上傳導(dǎo)。在各地裝機(jī)熱情普遍較高的背景下，硅料企業(yè)有較足的穩(wěn)價底氣；
3）硅料價格呈現(xiàn)分化和價差擴(kuò)大趨勢。此前小規(guī)模企業(yè)11-13萬元/噸的低價訂單已簽訂完畢，而主流企業(yè)始終以挺價為主。同時，3月是硅料廠檢修高峰期，屆時供應(yīng)量存在一定減少，廠商在2月會更傾向于以價補(bǔ)量，加重挺價情緒。
短期硅料價格反彈不改年度下跌趨勢，看好今年光伏裝機(jī)需求大幅增長。硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，國內(nèi)硅料產(chǎn)能達(dá)到120萬噸，今年末將達(dá)240-250萬噸。分季度看，一季度將新增20萬噸左右；二季度將新增超過20萬噸，主要集中在6月投產(chǎn)；四季度新投產(chǎn)產(chǎn)能將占今年全年的45%左右。因此我們認(rèn)為，行業(yè)排產(chǎn)提升后，短期內(nèi)硅料價格有可能再微漲或平穩(wěn)運(yùn)行，但隨著后續(xù)產(chǎn)能釋放和供應(yīng)量攀升，價格可能再度掉頭向下。全年來看，2023年將是硅料供給釋放、價格回落的一年，看好今年光伏裝機(jī)需求快速增長，下游環(huán)節(jié)有望分享硅料降價讓渡的利潤。
▌國內(nèi)工商業(yè)儲能從0到1時點已至，浙江全天兩次峰谷總價差全國第一
2023年代理購電價格普遍上漲，2月仍舊保持一定漲勢?，F(xiàn)行電價形成方式中，大部分省份尖峰、高峰、低谷電價上下浮動的基準(zhǔn)為代理購電價格（或代理購電價+輸配電價）。因此，代理購電價格的普遍上漲為峰谷價差進(jìn)一步拉大創(chuàng)造了機(jī)會，將促使工商業(yè)代理購電量進(jìn)一步減少，市場化采購電量逐步增加，并刺激工商業(yè)用戶側(cè)儲能裝機(jī)需求不斷提升。
以35千伏工商業(yè)兩部制電價作為分析對象來看，峰谷價差超過0.7元/kWh的區(qū)域有17個，浙江以尖峰低谷價差0.9618元/kWh奪得峰谷價差第一的位置；在儲能可實現(xiàn)全天兩次充放電操作的區(qū)域，兩次充放電電總價差超過1.2元/kWh的區(qū)域有12個，浙江全天兩次尖峰低谷總價差為1.9236元/kWh，遠(yuǎn)超第二名湖南的1.36893元/kWh。儲能與電力市場以1.81元/Wh的造價測算，浙江省用戶側(cè)儲能項目的全投資收益率超過10%，而其他區(qū)域的全投資收益率位于3-6%，浙江是全國用戶側(cè)項目投資最值得關(guān)注的區(qū)域。
▌投資建議
儲能有望直接受益于硅料價格下跌，看好國內(nèi)有能力單獨(dú)承接獨(dú)立儲能項目的公司，推薦同力日升、科華數(shù)據(jù)、東方日升、金盤科技、新風(fēng)光。對電力設(shè)備板塊維持“推薦”評級。
▌風(fēng)險提示
產(chǎn)品大幅降價、原材料價格大幅上升、下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險、推薦公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期等。
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