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本期投資提示：
　　 AIGC引領(lǐng)行情。近五個(gè)交易日，滬深300-0.95%，創(chuàng)業(yè)板-0.23%，傳媒+3.84%，年初至今+8.92%，AIGC主題和教育板塊漲幅較大，AIGC指數(shù)+4.33%，視覺(jué)中國(guó)、中文在線(xiàn)、昆侖萬(wàn)維、天娛數(shù)科、傳智教育漲幅超過(guò)20%，分眾傳媒-3.14%。恒生科技-3.7%（年初至今12.24%），恒生指數(shù)-4.53%，百度+13.5%，心動(dòng)公司+15.6%，港股通權(quán)重股跌幅較大，騰訊控股-7.23%、快手-4.75%、美團(tuán)-1.20%。
　　專(zhuān)題一：重視AIGC游戲領(lǐng)域擴(kuò)散機(jī)會(huì)，仍是低估值洼地。我們近期發(fā)布《微軟投資openAI一小步，AI與chat GPT一大步！-AIGC系列研究之二》。ChatGPT上線(xiàn)5天注冊(cè)用戶(hù)超100萬(wàn)并不斷破圈，新推出的ChatGPT付費(fèi)訂閱版本每月收取20美元。繼微軟投資OpenAI（ChatGPT開(kāi)發(fā)商）數(shù)十億美元，或?qū)hatGPT整合進(jìn)旗下辦公、搜索、Azure等產(chǎn)品中，谷歌母公司CEO在22Q4業(yè)績(jī)會(huì)上表示“未來(lái)幾周或幾個(gè)月”推出類(lèi)似ChatGPT的產(chǎn)品，提供類(lèi)似“搜索伴侶”服務(wù)。全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭入場(chǎng)，資本投入和應(yīng)用場(chǎng)景支持將推動(dòng)AIGC技術(shù)成熟和商業(yè)化?；ヂ?lián)網(wǎng)和傳媒行業(yè)是AI首先產(chǎn)生影響的場(chǎng)景，從PGC（精英生產(chǎn)和分發(fā)內(nèi)容）到UGC（用戶(hù)生產(chǎn)，AI分發(fā)）再到AIGC（生成式AI提升用戶(hù)和精英生產(chǎn)內(nèi)容的效率），率先在文本、圖像、知識(shí)等領(lǐng)域作為效率工具得到應(yīng)用，未來(lái)有望產(chǎn)生新的內(nèi)容形式。技術(shù)創(chuàng)新的高門(mén)檻和巨頭持續(xù)推動(dòng)，主題投資預(yù)計(jì)熱度仍將繼續(xù)并擴(kuò)散，并提升A傳媒的估值。AIGC技術(shù)相關(guān)布局包括百度、昆侖萬(wàn)維，應(yīng)用主要是文本、圖像平臺(tái)，也提示AIGC游戲領(lǐng)域擴(kuò)散機(jī)會(huì)。
　　專(zhuān)題二：港股互聯(lián)網(wǎng)板塊后續(xù)驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)是基本面的兌現(xiàn)和超預(yù)期，提示游戲監(jiān)管邊際寬松下騰訊和心動(dòng)公司投資機(jī)會(huì)，并發(fā)布《騰訊控股(00700:HK) 4Q22前瞻：利潤(rùn)端明顯改善，開(kāi)始進(jìn)入上行通道》
　　專(zhuān)題三：芒果超媒多名高管履新，23年有望廣告復(fù)蘇，長(zhǎng)視頻多重底部確立。蔡懷軍升任董事長(zhǎng)，有助于保持公司核心管理層的穩(wěn)定性。芒果超媒2023年除延續(xù)綜N代《乘風(fēng)破浪4》、《披荊斬棘3》、《聲生不息·寶島季》外，頭部綜藝新增《全民歌手2023》。1季度獨(dú)播劇《去有風(fēng)的地方》綜藝《大偵探8》已播出，《聲生不息·寶島季》1月18日已開(kāi)啟招募金曲出品團(tuán)。憑借綜藝豐富儲(chǔ)備以及疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，廣告收入2023有望改善。愛(ài)奇藝22年實(shí)現(xiàn)盈利和自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，《狂飆》驗(yàn)證了劇集能力，估值修復(fù)明顯。長(zhǎng)視頻多重底部確立：廣告復(fù)蘇、短視頻沖擊減弱、內(nèi)容監(jiān)管邊際放松，競(jìng)爭(zhēng)趨緩，長(zhǎng)期內(nèi)容自制儲(chǔ)備提升ROI。
　　專(zhuān)題四：復(fù)蘇主線(xiàn)，提示職業(yè)教育投資機(jī)會(huì)。一方面，疫后線(xiàn)下機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)，包括傳智教育、中公教育、行動(dòng)教育等；另一方面，職業(yè)教育迎政策暖風(fēng)。傳智教育近期預(yù)告22年業(yè)績(jī)區(qū)間，關(guān)注節(jié)后招生小高峰，數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策支持、人工智能等技術(shù)創(chuàng)新浪潮也將催生更大的IT培訓(xùn)需求
　　標(biāo)的：騰訊控股，分眾傳媒，芒果超媒，三七互娛，吉比特，中國(guó)電影，快手-W，網(wǎng)易、鴻合科技
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。