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“上算”時(shí)代研究框架中的四層嵌套關(guān)系。服務(wù)器+網(wǎng)絡(luò)開(kāi)啟了人人“上網(wǎng)”的時(shí)代，而算力+算法將開(kāi)啟人人“上算”的時(shí)代——AI將以場(chǎng)景、應(yīng)用、內(nèi)容來(lái)創(chuàng)造用戶(hù)的新需求，元宇宙繼而囊括現(xiàn)實(shí)物理世界成就真正的虛擬現(xiàn)實(shí)。以此為背景，我們建立的研究框架包含四層嵌套關(guān)系：1）AI與虛擬現(xiàn)實(shí)均是技術(shù)層面；2）人形機(jī)器人/腦機(jī)接口與元宇宙分別屬于智能最終實(shí)現(xiàn)的兩種技術(shù)路徑——混合平臺(tái)與重構(gòu)時(shí)空，同時(shí)人形機(jī)器人與腦機(jī)接口是混合平臺(tái)這一路徑上的不同工程方案——以機(jī)器為載體、以人為載體去構(gòu)建混合平臺(tái)；3）相較于人形機(jī)器人、腦機(jī)接口，元宇宙是智能真正實(shí)現(xiàn)的內(nèi)在部分；4）元宇宙上半場(chǎng)是建設(shè)過(guò)程，下半場(chǎng)則是囊括現(xiàn)實(shí)物理世界的過(guò)程，最終實(shí)現(xiàn)虛擬現(xiàn)實(shí)。
　　AIGC將成為Web3.0/元宇宙時(shí)代的內(nèi)容供給范式之一。目前ChatGPT、AI繪畫(huà)均為AIGC的應(yīng)用范疇。Web3.0/元宇宙時(shí)代內(nèi)容快速增長(zhǎng)，依靠PGC/UGC的供給有限，低成本高效率的AIGC將成為重要的內(nèi)容供給方式之一。當(dāng)前ChatGPT、AI繪畫(huà)的突出表現(xiàn)打開(kāi)了人們對(duì)于AI生成式內(nèi)容的想象空間，我們推演，AIGC的終極是以?xún)?nèi)核為AI，依場(chǎng)景需求借助一定的硬件形態(tài)呈現(xiàn)出來(lái)的垂類(lèi)硬件，如特斯拉推出的人形機(jī)器人等。
　　AIGC或?qū)⑾破鹦乱惠啴a(chǎn)業(yè)浪潮，沖擊原有競(jìng)爭(zhēng)格局與商業(yè)模式。AIGC具有廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景，以ChatGPT為代表，其在代碼生成、糾正語(yǔ)法生成文本等方面表現(xiàn)出極強(qiáng)的能力，并憑借“對(duì)話式”搜索的強(qiáng)交互模式對(duì)現(xiàn)有的搜索引擎造成了較強(qiáng)的沖擊，并影響了現(xiàn)有戰(zhàn)略布局，谷歌內(nèi)部拉響了紅色警報(bào)，微軟將ChatGPT整合入Bing搜索，擬重塑現(xiàn)有業(yè)務(wù)體系。在此基礎(chǔ)上，ChatGPT試點(diǎn)訂閱制付費(fèi)模式，將打破原有競(jìng)價(jià)搜索廣告的商業(yè)模式，具有巨大的商業(yè)化潛力，同時(shí)也為AI行業(yè)的商業(yè)化路徑做出了更多模式的探索。
　　投資建議：我們認(rèn)為AIGC將掀起一輪新的產(chǎn)業(yè)浪潮，從而引來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈的全面受益。重點(diǎn)標(biāo)的主要有三類(lèi)：1）具足“大模型”+云平臺(tái)“能力的公司，推薦商湯-W、百度、騰訊、阿里巴巴，及有部署能力的格靈深瞳，關(guān)注飛天云動(dòng)；2）擁有可作為搜索引擎工具產(chǎn)品的公司，推薦快手、小米、微盟，關(guān)注有贊；推薦芒果超媒、嗶哩嗶哩，關(guān)注國(guó)脈文化；3）將其作為內(nèi)容生產(chǎn)力用于降本增效的公司，影視類(lèi)推薦萬(wàn)達(dá)電影、中國(guó)電影，關(guān)注華策影視、金逸影視；在線文學(xué)類(lèi)關(guān)注中文在線；游戲類(lèi)推薦愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、完美世界；營(yíng)銷(xiāo)類(lèi)推薦藍(lán)色光標(biāo)，關(guān)注華揚(yáng)聯(lián)眾。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化、算力成本增長(zhǎng)過(guò)快