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證券：本周市場(chǎng)日均成交額環(huán)比大增2400億至0.98萬(wàn)億；兩融余額（2.2）升至1.55萬(wàn)億。2月1日，證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，標(biāo)志著注冊(cè)制落地進(jìn)入“快車(chē)道”，我國(guó)資本市場(chǎng)改革即將進(jìn)入新階段。自2019年6月科創(chuàng)板開(kāi)板，到2020年8月創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地，再到2021年11月北交所開(kāi)市，注冊(cè)制改革經(jīng)驗(yàn)逐步積累，資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)改善，投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，全面注冊(cè)制落地水到渠成。預(yù)計(jì)在2022年一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)融資規(guī)模創(chuàng)歷史新高后，2023年有望再上一層樓。對(duì)證券行業(yè)而言，全面注冊(cè)制的落地為投行業(yè)務(wù)提供了加速發(fā)展的土壤，投行業(yè)務(wù)將成為行業(yè)中長(zhǎng)期最具成長(zhǎng)性和確定性的業(yè)務(wù)板塊，投行收入在行業(yè)營(yíng)收中的比重有望提升至15%之上，“泛投行業(yè)務(wù)”（投行+直投+衍生）收入占比有望提升至30-40%。
　　保險(xiǎn)：2023年是國(guó)內(nèi)疫后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇之年，隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)向好，居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿均有望逐步增強(qiáng)。且近期受疫情、資產(chǎn)配置需求、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局、政策等因素影響，居民對(duì)能滿(mǎn)足保障、資產(chǎn)保值增值等多類(lèi)型需求的保險(xiǎn)產(chǎn)品的認(rèn)可度持續(xù)提升，保險(xiǎn)產(chǎn)品需求改善趨勢(shì)有望形成；同時(shí)，伴隨險(xiǎn)企對(duì)于產(chǎn)品定位的高度精細(xì)化和個(gè)性化，保險(xiǎn)產(chǎn)品的“消費(fèi)屬性”有望顯著增強(qiáng)。而個(gè)人養(yǎng)老金、商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的相繼落地將成為保險(xiǎn)產(chǎn)品拼圖的有效補(bǔ)充。我們預(yù)計(jì)，伴隨人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的協(xié)同發(fā)力，2023年險(xiǎn)企負(fù)債端有望持續(xù)復(fù)蘇，進(jìn)而使板塊估值修復(fù)成為中期主題。
　　板塊表現(xiàn)：1月30日至2月3日5個(gè)交易日間非銀板塊整體下跌2.28%，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，排名全部行業(yè)30/31；其中證券板塊下跌1.47%，保險(xiǎn)板塊下跌4.93%，均跑輸滬深300指數(shù)（-0.95%）。個(gè)股方面，券商漲幅前五分別為信達(dá)證券（21.04%）、湘財(cái)股份（10.54%）、紅塔證券（8.07%）、華鑫股份（3.10%）、首創(chuàng)證券（2.95%），保險(xiǎn)公司漲跌幅分別為天茂集團(tuán)（-1.49%）、中國(guó)太保（-3.00%）、中國(guó)人保（-4.15%）、中國(guó)平安（-4.80%）、中國(guó)人壽（-7.17%）、新華保險(xiǎn)（-8.09%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。