>> 中信建投-中旗股份(300575)經(jīng)營業(yè)績大幅提升，新項目驅(qū)動未來成長-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大?。?/td>
| 489KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盧昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
2022年全球農(nóng)化需求旺盛，公司經(jīng)營業(yè)績大幅提升，預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤3.9-4.2億元，同比提升82.57%-96.62%。目前公司的主要產(chǎn)品價格仍然處于歷史較高的水平，2023年公司有望維持較高的盈利能力。產(chǎn)能方面，公司的南京和淮安工廠在之前受外部影響的不利因素逐步出清，開工率持續(xù)提升，貢獻穩(wěn)定營收業(yè)績，此外淮北基地將在2023年迎來收獲期，公司有望保持穩(wěn)定成長。
事件
2023年1月30日中旗股份發(fā)布業(yè)績預(yù)告
公司預(yù)計在2022年度實現(xiàn)歸母凈利潤3.9-4.2億元，同比增長82.57%-96.62%；實現(xiàn)扣非凈利潤4-4.3億元，同比增長99.1%-114.04%。報告期內(nèi)，公司積極開拓市場，既有產(chǎn)品市場需求旺盛，出口訂單均較去年同期增加。
簡評
全球農(nóng)化需求旺盛，公司經(jīng)營業(yè)績大幅提升
2022年全球農(nóng)化產(chǎn)品市場需求旺盛，農(nóng)藥產(chǎn)品整體價格上行。此外公司自身積極開拓市場、穩(wěn)定供應(yīng)鏈，有效組織生產(chǎn)，出口訂單均較去年同期增加，公司經(jīng)營業(yè)績得到大幅提升。2022年全年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.9-4.2億元，同比提升82.57%-96.62%。目前公司的主要產(chǎn)品氯氟吡氧乙酸、氰氟草酯、虱螨脲、噻蟲胺的產(chǎn)品價格分別為16.2萬元/噸、17.0萬元/噸、22.0萬元/噸、12.5萬元/噸均處于歷史較高分位數(shù)，預(yù)計未來在農(nóng)藥價格處于歷史較高分位數(shù)的背景下，公司經(jīng)營情況有望維持高位。
主營新型高效低毒農(nóng)藥，儲備產(chǎn)品種類豐富
公司主要業(yè)務(wù)為新型高效低毒農(nóng)藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主打差異化路線，具備較強的技術(shù)及生產(chǎn)許可優(yōu)勢。目前公司已經(jīng)開發(fā)并使用的農(nóng)藥原藥已達600余個，憑借豐富的技術(shù)儲備、前瞻的產(chǎn)品規(guī)劃和持續(xù)的資金投入，公司及子公司在境內(nèi)取得122項農(nóng)藥登記證書、65項生產(chǎn)許可證書/批準(zhǔn)證書；在境外也取得了多個登記證書，許可證資源豐富。未來公司憑借自身的豐富產(chǎn)品種類，讓公司具備在不同產(chǎn)品之間靈活切換的可能性，及時滿足下游客戶需求，目前公司已成為跨國農(nóng)藥公司科迪華、拜耳、先正達、巴斯夫農(nóng)化的戰(zhàn)略供應(yīng)商。
南京、淮安工廠開工率逐步提升，淮北新項目有序投建驅(qū)動公司未來成長
過去公司的南京基地、淮安基地生產(chǎn)經(jīng)營受到外界影響，公司業(yè)績有所波動，今年以來隨著外部影響逐步消除，開工提升，南京、淮安工廠貢獻穩(wěn)定業(yè)績輸出。與此同時在2020年年底，公司正式開始建設(shè)淮北地區(qū)的寧億泰項目，根據(jù)可行性分析報告，該項目投資21億元，共計15500噸新型農(nóng)藥原藥，該項目有望為公司帶動28億元營收、5.5億元利潤。2023年隨著南京基地、淮安基地的有序生產(chǎn)，將會為公司貢獻穩(wěn)定的業(yè)績來源，淮北基地的建設(shè)也將開始逐步兌現(xiàn)，公司有望保持穩(wěn)定增長。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2022、2023、2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤4.11億元、4.84億元、6.34億元，對應(yīng)EPS分別為1.32元、1.56元、2.04元，對應(yīng)PE分別為16.3X、13.8X、10.6X。
風(fēng)險提示：1、原材料價格大幅波動：近年來隨著大宗原材料價格長期處于高位，農(nóng)化企業(yè)作為下游產(chǎn)業(yè)可能會因為原材料上漲從而影響企業(yè)自身的盈利；2、下游需求不及預(yù)期：公司的主營業(yè)務(wù)農(nóng)藥產(chǎn)品的下游需求和農(nóng)化周期具有較高的關(guān)聯(lián)性，隨著各大農(nóng)化公司新增產(chǎn)能的釋放，供需格局得到改善，行業(yè)可能出現(xiàn)供過于求的現(xiàn)象；3、產(chǎn)能投放不及預(yù)期：公司淮北基地尚處于建設(shè)生產(chǎn)階段，受到各類外部原因的影響可能存在產(chǎn)能投放不及預(yù)期的情況，進而影響公司的盈利狀況。
|
|
