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美國通脹降溫帶動(dòng)需求恢復(fù)，就業(yè)市場不改強(qiáng)勁勢頭：美國1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)非常強(qiáng)勁，整體來看，1月新增非農(nóng)就業(yè)51.7萬人，遠(yuǎn)超彭博18.9萬人的一致預(yù)期。
　　商品消費(fèi)需求的恢復(fù)將帶動(dòng)商品生產(chǎn)就業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)好。1月服務(wù)生產(chǎn)分項(xiàng)中批發(fā)、零售、倉儲(chǔ)行業(yè)就業(yè)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，意味著通脹緩解的背景下，下游商品消費(fèi)需求正在復(fù)蘇。此外，目前美國商品消費(fèi)已基本回落至長期趨勢線上，意味著未來美國商品消費(fèi)增速將會(huì)由下滑逐步回升至正?；剑瑥亩黾又圃鞓I(yè)的就業(yè)需求。
　　美國服務(wù)業(yè)就業(yè)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性分化，主要表現(xiàn)在信息業(yè)、金融業(yè)的就業(yè)出現(xiàn)收縮，而休閑酒店業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)、教育和保健服務(wù)業(yè)的新增就業(yè)依舊處于高水平狀態(tài)。主要是疫情對(duì)接觸性服務(wù)業(yè)沖擊較大，接觸性服務(wù)業(yè)依舊處于疫后復(fù)蘇階段。
　　美國失業(yè)率繼續(xù)維持低位，勞動(dòng)參與率提升不明顯，通脹緩解帶動(dòng)需求復(fù)蘇支撐了美國勞動(dòng)力市場供需失衡格局，未來可能會(huì)增加通脹長期化的風(fēng)險(xiǎn)。
　　美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)可通脹進(jìn)入下行趨勢：美聯(lián)儲(chǔ)2月會(huì)議加息25bp，與市場的加息預(yù)期基本一致。美聯(lián)儲(chǔ)申明中有兩部分值得重點(diǎn)關(guān)注。經(jīng)濟(jì)方面，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的態(tài)度發(fā)生了明顯的改變，美聯(lián)儲(chǔ)開始認(rèn)可通脹進(jìn)入趨勢下行的周期。政策指引方面，美聯(lián)儲(chǔ)提到將考慮貨幣緊縮的滯后影響來調(diào)整目標(biāo)區(qū)間上行的“維度”而非之前的“步伐”，措辭修改或意味著美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始考慮停止加息進(jìn)程。
　　我們認(rèn)為現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)加息已接近限制性的利率水平，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)還將加息1-2次25bp。但考慮到美國勞動(dòng)力供需失衡的問題遠(yuǎn)未解決，不能過早預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在今年降息。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期緊縮，全球經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，局部地緣政治沖突超預(yù)期。