>> 國信證券-A股快評(píng)：全面注冊(cè)制利好A股市場(chǎng)-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
422KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
王開 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事項(xiàng)：
2023年2月1日，證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開征求意見，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。
評(píng)論：
首先，全面注冊(cè)制改革對(duì)A股具有提振效果，歷史復(fù)盤顯示注冊(cè)制相關(guān)的重大關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，A股在一個(gè)月左右的窗口期內(nèi)上漲的概率要大于回撤的概率。其次，分行業(yè)來看，注冊(cè)制改革全面啟動(dòng)有利于自主可控主線下業(yè)績(jī)優(yōu)秀的科創(chuàng)類公司，同時(shí)關(guān)注市場(chǎng)業(yè)務(wù)擴(kuò)容給券商行業(yè)帶來的機(jī)會(huì)。對(duì)A股而言，全面實(shí)行股票注冊(cè)制可以促進(jìn)資本市場(chǎng)迅速擴(kuò)張，但也意味著對(duì)細(xì)分板塊、賽道和公司的投資需要更加精細(xì)化甄別。
歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，注冊(cè)制改革關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)后A股勝率較高
我們統(tǒng)計(jì)了過去7次注冊(cè)制改革期間股市的走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)在重要時(shí)點(diǎn)后的7天內(nèi)，71%的情形均出現(xiàn)了A股走牛的結(jié)果；在28天內(nèi)A股走牛的概率仍為71%。雖然有市場(chǎng)供給擴(kuò)容、分散資金的約束，但也代表優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的特別是創(chuàng)新性高、發(fā)展?jié)摿?qiáng)的企業(yè)可以被市場(chǎng)充分挖掘、交易和定價(jià)。此外，優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌制度、新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的對(duì)防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、增加流動(dòng)性提供了支撐。因此整體來看，全面注冊(cè)制改革對(duì)A股的走勢(shì)是具備提振效果的，在今年超額儲(chǔ)蓄充足、增量資金可期的前提下可以充分匹配優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和實(shí)體資金。
短期交易主線可關(guān)注2022年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告優(yōu)秀的中小市值科創(chuàng)類股票?；诜€(wěn)定性考慮，主板交易制度方面雖然在前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅的限制，但上市后第六個(gè)交易日開始還是給以10%的漲跌幅限制。主板核心資產(chǎn)的邏輯更加突出，大盤藍(lán)籌屬性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)作為核心脈絡(luò)，與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板共同構(gòu)建出差異化、多元化的投資體系。在對(duì)主板影響因素有限的前提下，短期交易主線可以關(guān)注業(yè)績(jī)優(yōu)秀的中小市值科創(chuàng)類股票。
結(jié)構(gòu)上關(guān)注自主可控標(biāo)的+券商行業(yè)
在評(píng)價(jià)試點(diǎn)注冊(cè)制方面，證監(jiān)會(huì)答記者問時(shí)強(qiáng)調(diào)，提升了對(duì)科技創(chuàng)新的服務(wù)功能。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板均設(shè)立了多元包容的發(fā)行上市條件，允許未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市，契合了科技創(chuàng)新企業(yè)的特點(diǎn)和融資需求。特別是一批處于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng)板，在集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等行業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集聚，暢通了科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)。
根據(jù)我們對(duì)各行業(yè)/賽道安全和發(fā)展的定量評(píng)價(jià)體系，半導(dǎo)體、高端制造、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域或處在“發(fā)展”程度較好但“安全”程度較弱的位置，容易被海外“卡脖子”；或處在“安全”和“發(fā)展”均較為薄弱的環(huán)節(jié)，在全球價(jià)值鏈和生產(chǎn)鏈中需要強(qiáng)鏈和補(bǔ)鏈。因此這類企業(yè)在融資便利度上亟需改善，有助于企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行和快速健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代和自主可控。
對(duì)券商業(yè)務(wù)而言，全面注冊(cè)制無疑是利好的，更多的企業(yè)上市有助于券商承銷保薦業(yè)務(wù)擴(kuò)容，股票數(shù)量增加帶動(dòng)交易額的上升、對(duì)券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有提質(zhì)增量的效果，有助于改善目前券商行業(yè)盈利活動(dòng)“量增價(jià)減”的局面。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外地緣沖突尚未緩解、美歐推行逆全球化對(duì)供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的壓力。
|
|
