>> 國信證券-宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀月報：12月政府投資和疫情防控政策優(yōu)化帶動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能增加-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
大小： |
1009KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國信證券 |
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作者： |
董德志,李智能 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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12月政府投資和疫情防控政策優(yōu)化帶動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能增加。12月國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增速繼續(xù)下行，但服務(wù)業(yè)生產(chǎn)增速有所回升。12月國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速較11月繼續(xù)回落0.9個百分點至1.3%；12月國內(nèi)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)當(dāng)月同比回升1.1個百分點至-0.8%。
從需求角度看，12月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資完成額、社會消費品零售總額當(dāng)月同比較11月有所回升，環(huán)比均高于2017-2021年同期環(huán)比均值，表明12月國內(nèi)投資和消費均有所回暖。但12月國內(nèi)出口當(dāng)月同比較11月繼續(xù)下行，機(jī)電產(chǎn)品仍然是主要拖累項目。
12月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長面臨的海外需求和疫情環(huán)境較11月進(jìn)一步惡化。首先，12月國內(nèi)出口同比增速較11月進(jìn)一步回落；其次，國內(nèi)疫情感染人數(shù)也較11月進(jìn)一步增加，減員效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)。但12月國內(nèi)投資和消費卻有所回暖，突破了短期海外需求和疫情環(huán)境惡化的限制，背后體現(xiàn)了政府投資增加和疫情防控政策優(yōu)化帶來的經(jīng)濟(jì)修復(fù)動能增加。首先，12月國內(nèi)政府投資支出進(jìn)一步增加，有力地支撐了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長；其次，12月國內(nèi)人流和物流基本不再受到疫情相關(guān)限制，人流和物流的暢通大幅減少了經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)過程中的相關(guān)成本；此外，12月國內(nèi)感染人數(shù)快速達(dá)峰，國內(nèi)居民規(guī)避感染風(fēng)險行為隨之減少，居民對未來經(jīng)濟(jì)增長的信心也隨之增強(qiáng)，這也進(jìn)一步推動了國內(nèi)投資和消費的回暖。
根據(jù)我們總結(jié)的月度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與GDP之間的數(shù)量關(guān)系（詳見報告《國信證券-宏觀經(jīng)濟(jì)專題：疫情沖擊下GDP的再評估-20220328》），2022年1-2月國內(nèi)實際GDP同比增速約為5.9%，3月約為3.7%，4月約為-1.7%，5月回升至零，6月繼續(xù)回升至3.0%，7月3.3%，8月3.8%、9月4.6%，10月回落至3.9%，11月繼續(xù)回落至2.3%，12月小幅反彈至2.5%。
從高頻數(shù)據(jù)來看，2023年1月國內(nèi)居民出行進(jìn)一步正?；?，和非耐用品消費相關(guān)的PTA產(chǎn)量較12月明顯回升，預(yù)計2023年一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速較2022年12月繼續(xù)上升。
風(fēng)險提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑。
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