>> 國信證券-轉債市場周報：轉債估值再至高位，看好景氣投資回歸-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大小： |
2430KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,王藝熹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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上周市場焦點（2023/1/30-2023/2/3）
股市方面，本周A股市場大幅震蕩，首個交易日高開低走，小幅收漲，31日公布的1月PMI數據環(huán)比明顯改善；周五北向資金時隔一個月首次凈流出，主要指數出現盤中大跌。分板塊看，汽車、計算機、國防軍工等成長性板塊領跑，ChatGPT、軍工、一帶一路等主題火熱，消費出行板塊出現明顯調整。
債市方面，本周債市震蕩走強，央行持續(xù)凈投放呵護資金面，十年期國債利率從2.93%下行至2.90%，共變動3bp。
轉債市場方面，轉債市場受權益波動有限，市場平均平價有所提升，部分平價區(qū)間估值大幅抬升，平價【120-130】元區(qū)間轉債的轉股溢價率已由上周的歷史76%分位數位置提升至歷史90%分位數位置。我們關注的【轉債隱含波動率-正股長期實際波動率】指標在部分交易日上升至0以上，顯示市場情緒或有過熱風險。個券層面，智能、拓爾、嶸泰、永和等表現最好，前期漲幅較大的潤建、旗濱等有所調整。
觀點及策略（2023/2/6-2023/2/10）
轉債估值再次行至高位，建議提防轉債估值壓縮的風險；中期來看，當前A股估值仍處于歷史較低分位數，我們仍然看好經濟復蘇帶動權益市場上漲，轉債平價提升。下周建議重點關注1月物價、金融數據的情況。
轉債擇券策略：我們預計市場關注點或由困境反轉轉向景氣度投資。擇券建議關注：
1.景氣延續(xù)的高端制造及國產替代領域（挖掘個券alpha);
2.底部上行的行業(yè)性β機會：地產基建（叉車、鋼鐵、建材、家電）/消費（出行、消費電子、包裝造紙）/中上游（化工、有色加工）；
風險提示：政策調整滯后，經濟增速下滑
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