>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報：內(nèi)資接力進(jìn)行時，短期預(yù)期修復(fù)或有擾動-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,涂婧清 |
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北上資金流入放緩甚至流出，外資對A股的驅(qū)動作用減弱。但與此同時，節(jié)后融資資金強(qiáng)勢回流，內(nèi)資正逐漸接力成為市場主導(dǎo)增量資金，A股有望繼續(xù)向成長風(fēng)格偏移。美國1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，市場修正對美聯(lián)儲加息終點的預(yù)期，美元指數(shù)和美債收益率反彈壓制短期市場風(fēng)險偏好，引發(fā)美股和黃金調(diào)整，疊加中美關(guān)系出現(xiàn)新變數(shù)，短期對A股形成一定擾動。
內(nèi)資接力進(jìn)行時，助推中小成長風(fēng)格。外資方面，節(jié)后第一周北上資金凈流入規(guī)模持續(xù)放緩，上周五北向資金轉(zhuǎn)為單日凈流出42.5億元。分類型看，交易型外資持續(xù)凈流出，配置型外資仍然持續(xù)凈流入。偏好變化上，年后第一周由節(jié)前凈流入轉(zhuǎn)為凈流出的行業(yè)主要為基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、家用電器等。北上資金春節(jié)前后持續(xù)加倉的行業(yè)集中于電力設(shè)備、非銀金融、食品飲料等，持續(xù)凈流出的行業(yè)主要為煤炭、房地產(chǎn)、建筑裝飾、交通運(yùn)輸?shù)?。?nèi)資方面，融資資金大幅凈流入393億元，且集中加倉成長板塊，往后去看，內(nèi)資有望接力外資，逐漸成為市場主力增量資金，助推中小成長風(fēng)格占優(yōu)。
貨幣政策與利率：上周（1月30日-2月3日）央行公開市場凈回籠10680億元，未來一周將有12380億元逆回購到期。貨幣市場利率下行，短、長端國債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)行利率漲跌不一。截至2月3日，R007下行9.2bp，DR007下行16.3bp，1年期國債收益率下行1.4bp，10年期國債收益率下行3.9bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加2833.5億元，6M同業(yè)存單利率上行，1M/3M同業(yè)存單利率下行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金凈流入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。北上資金流入，凈流入341.8億元；融資余額上升，融資資金凈買入393.4億元；ETF凈流出6.2億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東凈減持規(guī)模下降，公布的計劃減持規(guī)模擴(kuò)大。
市場情緒：上周A股市場情緒繼續(xù)回暖，融資買入額占A股成交額比例較前期上升，市場成交額破萬億。海外方面，上周VIX指數(shù)回落，市場風(fēng)險偏好改善。
市場偏好：行業(yè)偏好上周電力設(shè)備、銀行、非銀金融獲各類資金凈流入規(guī)模居前；賽道偏好上白酒、光伏、儲能獲北上資金與融資資金一致加倉，鋰電、信創(chuàng)是主要分歧所在。寬指ETF申贖參半，其中創(chuàng)業(yè)板(含創(chuàng)業(yè)板50)ETF申購較多，滬深300ETF贖回較多；行業(yè)ETF以凈申購為主，其中券商ETF申購較多，軍工ETF贖回較多。凈申購最高的為國泰中證全指證券公司ETF；凈贖回最高的為廣發(fā)中證傳媒ETF。
海外變化：1月非農(nóng)超預(yù)期，市場修正加息終點預(yù)期。美聯(lián)儲如期加息25BP，鮑威爾表示通脹放緩但仍處高位。1月Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI仍處收縮區(qū)間但較前期回升。美國1月新增非農(nóng)就業(yè)人口大超預(yù)期，失業(yè)率降至3.4%。FRA-OIS利差縮小，美元流動性相對充裕，美債流動性持續(xù)緊張。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政策超預(yù)期收緊
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