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招商研發(fā)宏觀組與策略組重要觀點(diǎn)回顧摘要：
　　宏觀組。
　　1。防疫政策重大優(yōu)化雖然對(duì)短期基本面和資產(chǎn)價(jià)格造成一定擾動(dòng)，但疫情快速過峰為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在2023年加速向合理區(qū)間回歸奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。盡管當(dāng)前處于總量數(shù)據(jù)的真空期，但1月雙節(jié)的消費(fèi)數(shù)據(jù)、PMI指數(shù)以及節(jié)后部分高頻指數(shù)均顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的環(huán)比改善勢頭。
　　2、展望2023的財(cái)政特點(diǎn)：減稅降費(fèi)回歸常態(tài)，財(cái)政赤字、專項(xiàng)債等將有所擴(kuò)張：2022年，在國內(nèi)外三重壓力下，國內(nèi)全年GDP增速錄得3.0%，是近五年來經(jīng)濟(jì)增速較低的年份。由于經(jīng)濟(jì)的疲弱，財(cái)政收入節(jié)奏較慢，第一本賬公共財(cái)政收入和第二本賬政府性基金收入增速比往年均出現(xiàn)較大幅度的下行，財(cái)政面臨較大壓力。隨著防疫進(jìn)入新階段，2023年財(cái)政壓力將有所緩解。展望2023，我們有如下判斷：一、對(duì)于2023年減稅降費(fèi)預(yù)期，我們估算將大概率回歸常態(tài)，約在1.5-2萬億左右水平。二、2023年目標(biāo)財(cái)政赤字較大概率回升至3%，新增專項(xiàng)債限額將達(dá)到4萬億。三、2023年支出結(jié)構(gòu)將會(huì)有一些轉(zhuǎn)變，對(duì)于科技攻關(guān)、鄉(xiāng)村振興、區(qū)域重大戰(zhàn)略、教育、基本民生、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)?huì)積極支持，對(duì)于一般性支出將會(huì)從嚴(yán)控制，從而不斷提高支出效率。同時(shí)出現(xiàn)的將是：一是中央對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支付和稅收返還增速將會(huì)有比較明顯的提升；二是專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付的比重可能會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的下降。
　　策略組。
　　1、進(jìn)入2023年2月，進(jìn)入農(nóng)歷新的一年，A股有望繼續(xù)上攻，春季攻勢將會(huì)在幅度上更加明顯。市場活躍度有望進(jìn)一步提升。疫情影響基本消退，各項(xiàng)消費(fèi)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了大幅反彈，奠定了2023年復(fù)蘇的基礎(chǔ)。3月的兩會(huì)召開后，各項(xiàng)工作推進(jìn)有望進(jìn)一步提速，助推中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速。居民消費(fèi)信心開始逐漸恢復(fù)，投資信心也有望跟上。1月的反彈主要是外資主導(dǎo)，國內(nèi)資金相對(duì)謹(jǐn)慎，節(jié)后在業(yè)績真空期、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化背景下，國內(nèi)資金有望更加活躍加倉。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)2月1日議息會(huì)議決議，在美國債務(wù)壓力、通脹回落和經(jīng)濟(jì)走軟的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)加息逐漸走向落幕。2月上旬美國國務(wù)卿布林肯訪問中國，階段性中美關(guān)系處在“談”的階段?？偟膩砜?，A股已重回上行周期，進(jìn)入為期兩年的結(jié)構(gòu)牛，短期上行節(jié)奏有望進(jìn)一步加速。風(fēng)格方面，春節(jié)后將會(huì)迎來明顯風(fēng)格切換時(shí)間窗口，從外資主導(dǎo)、交易經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇大盤風(fēng)格占優(yōu)，轉(zhuǎn)為內(nèi)資主導(dǎo)，個(gè)股投資更加活躍，博弈兩會(huì)政策的中小成長風(fēng)格，從上證50到科創(chuàng)50的邏輯正在一步一步兌現(xiàn)。
　　2、從中長期角度，我們建議關(guān)注全球重視下碳中和全產(chǎn)業(yè)鏈崛起（光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、氫能等），電動(dòng)化智能化大趨勢下電動(dòng)智能汽車滲透率增加，以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、元宇宙、自主可控等產(chǎn)業(yè)趨勢。