>> 招商證券-行業(yè)景氣觀察(0201)：工業(yè)企業(yè)盈利承壓，太陽能電池產(chǎn)量累計(jì)同比增幅擴(kuò)大-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,耿睿坦,陳星宇 |
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由于假期下游部分企業(yè)開工放緩，需求相對(duì)低迷，上游焦煤、工業(yè)金屬、建材等多品類資源品價(jià)格下降，景氣度相對(duì)較低；中游制造領(lǐng)域光伏產(chǎn)業(yè)鏈維持較高景氣度；消費(fèi)板塊受益于假期催化，票房、出行等具有明顯改善。12月受疫情反復(fù)和內(nèi)生需求動(dòng)力不足的影響，工業(yè)企業(yè)盈利繼續(xù)下探，四季度整體盈利仍承壓，2023年隨著防控優(yōu)化和穩(wěn)增長發(fā)力，盈利或呈弱復(fù)蘇狀態(tài)。結(jié)合當(dāng)前中觀景氣度和企業(yè)盈利，推薦關(guān)注：1）景氣度持續(xù)高位的新能源領(lǐng)域；2）部分需求較為穩(wěn)健的傳統(tǒng)能源領(lǐng)域；3）盈利邊際向好的裝備制造、消費(fèi)出行等方向。
【本周關(guān)注】2022年工業(yè)企業(yè)盈利繼續(xù)探底，庫存持續(xù)去化。2022年工業(yè)企業(yè)利潤有所下降，12月單月利潤同比降幅收窄。從工業(yè)企業(yè)三大領(lǐng)域來看，1-12月采礦業(yè)利潤增幅繼續(xù)收窄，制造業(yè)利潤同比下降，電力行業(yè)利潤同比增幅擴(kuò)大。細(xì)分領(lǐng)域中，資源品多個(gè)行業(yè)增速放緩，部分中下游行業(yè)利潤回升，尤其裝備制造業(yè)改善明顯，盈利結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。整體來看，工業(yè)企業(yè)利潤增速仍在底部震蕩，2023年隨著防控優(yōu)化和穩(wěn)增長發(fā)力，盈利或呈弱復(fù)蘇狀態(tài)。結(jié)合近期披露的部分上市公司2022年業(yè)績(jī)報(bào)告/快報(bào)/預(yù)告，業(yè)績(jī)改善且景氣度向上的細(xì)分領(lǐng)域預(yù)計(jì)集中在景氣度持續(xù)高位的新能源領(lǐng)域、部分需求較為穩(wěn)健的傳統(tǒng)能源領(lǐng)域、困境反轉(zhuǎn)彈性較大的消費(fèi)出行細(xì)分領(lǐng)域。此外一些細(xì)分領(lǐng)域的景氣度也出現(xiàn)明顯改善，如發(fā)電及電網(wǎng)、計(jì)算機(jī)設(shè)備、化學(xué)制藥等，推薦給予關(guān)注。
【信息技術(shù)】存儲(chǔ)器價(jià)格多數(shù)下行。1月液晶板價(jià)格月環(huán)比多數(shù)持平。12月北美PCB出貨量同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，訂單量同比降幅擴(kuò)大。12月移動(dòng)通信基站產(chǎn)量當(dāng)月同比由正轉(zhuǎn)負(fù)、程控交換機(jī)當(dāng)月產(chǎn)量同比增幅縮小。1-12月移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量累計(jì)同比保持較高增速。1-12月光纜累計(jì)同比增幅繼續(xù)縮小。12月LED芯片臺(tái)股營收同比降幅擴(kuò)大，多層陶瓷電容(MLCC)臺(tái)股營收當(dāng)月同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。
【中游制造】本周DMC、部分正極材料價(jià)格持平，多數(shù)鈷產(chǎn)品、氫氧化鋰及六氟磷酸鋰價(jià)格下行，電解鎳價(jià)格上行。本周光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)上行，組件、多晶硅價(jià)格指數(shù)持平，電池片、硅片價(jià)格指數(shù)上行。本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈中硅料、部分組件價(jià)格下行。1-12月太陽能電池累計(jì)產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大。12月主要工程機(jī)械類設(shè)備銷量增速放緩，包裝專用設(shè)備累計(jì)產(chǎn)量同比降幅擴(kuò)大，金屬成形機(jī)床產(chǎn)量當(dāng)月同比降幅收窄。本周CCFI、CCBFI、BDI、BDTI均下行。
【消費(fèi)需求】本周生鮮乳價(jià)格環(huán)比下降。節(jié)后生豬、豬肉價(jià)格下行，仔豬價(jià)格上行；自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖盈利、外購仔豬養(yǎng)殖盈利虧損在節(jié)前繼續(xù)擴(kuò)大。肉雞苗價(jià)格顯著上行、雞肉節(jié)后價(jià)格小幅上漲。蔬菜價(jià)格指數(shù)相比較節(jié)前明顯下行。電影票房收入、觀影人數(shù)、電影上映場(chǎng)次相比較節(jié)前大幅上行。
【資源品】本周鐵精粉價(jià)格、鋼坯價(jià)格以及螺紋鋼價(jià)格均上行；主要鋼材品種庫存上行，國內(nèi)港口鐵礦石庫存相較上周下行，唐山鋼坯庫存相比較節(jié)前上行；唐山鋼廠高爐開工率、產(chǎn)能利用率較節(jié)前上漲。京唐港山西主焦煤庫提價(jià)較節(jié)前持平；焦煤期貨結(jié)算價(jià)下行，焦炭期貨結(jié)算價(jià)上行，動(dòng)力煤期貨結(jié)算價(jià)與上周持平。較節(jié)前相比，秦皇島港煤炭庫存上行，京唐港煉焦煤庫存持平，天津港焦炭庫存下降。全國水泥價(jià)格指數(shù)小幅下行。Brent國際原油價(jià)格下行；化工品期貨價(jià)格多數(shù)上漲，二甲苯、甲苯、DOP價(jià)格漲幅居前，PVC、燃料油價(jià)格下跌。工業(yè)金屬價(jià)格多數(shù)下跌，錫、鎳價(jià)格上漲，銅、鋁、鋅、鈷、鉛價(jià)格下跌，庫存多數(shù)下跌；黃金現(xiàn)貨價(jià)格上行、白銀現(xiàn)貨價(jià)格下行，黃金、白銀期貨價(jià)格上行。
【金融地產(chǎn)】貨幣市場(chǎng)凈回籠，隔夜SHIBOR利率較上周上行。A股換手率上行、日成交額上行。在債券收益率方面，6個(gè)月/1年/3年國債到期收益率相比節(jié)前下行。本周土地成交溢價(jià)率下行、商品房成交面積下行。
【公用事業(yè)】我國天然氣出廠價(jià)上行，英國天然氣期貨價(jià)格下行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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