>> 招商證券-A股投資策略周報(bào)：開(kāi)年反彈后市場(chǎng)新的關(guān)注點(diǎn)、機(jī)會(huì)和擔(dān)憂-230205
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2023/2/6 |
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pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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過(guò)去幾個(gè)月A股完美演繹春節(jié)效應(yīng)。在春節(jié)前兩個(gè)多月演繹疫情緩解消費(fèi)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，上證50和類消費(fèi)占優(yōu)；而春節(jié)前風(fēng)格開(kāi)始明顯轉(zhuǎn)換，中小成長(zhǎng)、中證1000相對(duì)占優(yōu)，在業(yè)績(jī)真空期、內(nèi)資開(kāi)始回歸的環(huán)境下，主題投資、中小風(fēng)格崛起。從去年10月底開(kāi)始，按照邏輯所有板塊都輪動(dòng)一遍后，市場(chǎng)開(kāi)始有新的關(guān)注點(diǎn)，可能帶來(lái)新的機(jī)會(huì)，當(dāng)然新的風(fēng)險(xiǎn)因素也開(kāi)始醞釀。
【觀策·論市】1）2023年有很多新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)崛起。以人工智能、XR、新能源新技術(shù)趨勢(shì)為代表的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)開(kāi)始成為市場(chǎng)新的關(guān)注點(diǎn)，也為A股帶來(lái)諸多成長(zhǎng)性方向的投資機(jī)會(huì)。由于建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系是二十大之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要發(fā)展點(diǎn)，如何在產(chǎn)業(yè)政策方面支持產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全、科技自立自強(qiáng)、自主可控、制造業(yè)高端化綠色化智能化發(fā)展將會(huì)成為兩會(huì)期間重要的政策關(guān)注點(diǎn)，也有望給A股相關(guān)產(chǎn)業(yè)注入新的動(dòng)力，從而帶動(dòng)2023年科技科創(chuàng)類行業(yè)表現(xiàn)。2）但近期隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)出現(xiàn)階段性調(diào)整有所擔(dān)憂，美元指數(shù)開(kāi)始反彈，人民從持續(xù)升值趨勢(shì)轉(zhuǎn)為階段性震蕩，加之北上資金近期從大幅流入轉(zhuǎn)為震蕩，也需要關(guān)注后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中美關(guān)系新動(dòng)向帶來(lái)的一些新的擾動(dòng)?？傮w來(lái)看，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)保持復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，全球新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方興未艾，A股仍然處在兩年上行趨勢(shì)過(guò)程中，全年來(lái)看仍將保持中小成長(zhǎng)、科創(chuàng)類風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)的局面，以高端制造、人工智能、醫(yī)藥生物、新能源、自主可控和軍工裝備為代表的成長(zhǎng)性方向?qū)?huì)相對(duì)占優(yōu)。
【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周A股市場(chǎng)指數(shù)漲跌各半，主要原因在于，1）節(jié)后部分投資者開(kāi)始擔(dān)憂復(fù)蘇的強(qiáng)度，預(yù)期交易兌現(xiàn)；2）節(jié)后業(yè)績(jī)真空期開(kāi)始，擔(dān)憂成長(zhǎng)風(fēng)格的業(yè)績(jī)壓力暫時(shí)解除；3）成長(zhǎng)風(fēng)格同樣受益于細(xì)分產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步趨勢(shì)；4）兩會(huì)政策預(yù)期開(kāi)始，市場(chǎng)普遍關(guān)注信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能等新經(jīng)濟(jì)方向。
【中觀·景氣】12月北美PCB出貨量同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要工程機(jī)械類設(shè)備銷量增速放緩。1月份液晶板價(jià)格月環(huán)比多數(shù)持平，12月LCD出貨量月同比多數(shù)下行。12月北美PCB出貨量同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，訂單量同比降幅擴(kuò)大。12月份移動(dòng)通信基站產(chǎn)量當(dāng)月同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，控交換機(jī)產(chǎn)量當(dāng)月同比增幅縮小。1-12月光纜累計(jì)產(chǎn)量同比增幅略有縮小。12月LED芯片臺(tái)股營(yíng)收同比降幅擴(kuò)大，多層陶瓷電容(MLCC)臺(tái)股營(yíng)收當(dāng)月同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。1-12月太陽(yáng)能電池產(chǎn)量累計(jì)同比增幅擴(kuò)大。12月主要工程機(jī)械類設(shè)備銷量增速放緩。
【資金·眾寡】北上流入邊際放緩，兩融大幅凈流入。北上資金本周凈流入341.8億元；融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流入389.3億元；新成立偏股類公募基金8.0億份，較前期下降102.7億份；ETF凈申購(gòu)，對(duì)應(yīng)凈流出6.1億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為電力設(shè)備、汽車、非銀金融等；融資資金凈買入電力設(shè)備、電子、非銀金融等；券商ETF申購(gòu)較多，軍工ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)?？s小，計(jì)劃減持規(guī)模提升。
【主題·風(fēng)向】本周產(chǎn)業(yè)觀察——工信部等八部委發(fā)布充電樁新政，充電樁行業(yè)景氣度持續(xù)走強(qiáng)。重點(diǎn)關(guān)注直流充電樁產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，充電模塊作為直流樁的核心零部件，占充電樁成本的約40%。歐美市場(chǎng)車樁比遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，政策補(bǔ)貼之下，需求有望爆發(fā)，2023年充電樁有望復(fù)制2022年儲(chǔ)能的行情。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較節(jié)前上行，PE（TTM）上行0.1至14.3，處于歷史估值水平的31.8%分位數(shù)。板塊估值漲跌互現(xiàn)，其中，計(jì)算機(jī)板塊上漲較多，農(nóng)林牧漁板塊下跌較多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊超預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。
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