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軍工行業(yè)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況分析
　　以招商軍工上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)146家上市公司為樣本，在基金前十大重倉(cāng)股中，22Q4軍工行業(yè)整體持倉(cāng)規(guī)模及持倉(cāng)比例略有回調(diào)。
　　22Q4全部基金軍工持倉(cāng)市值1388.3億，持倉(cāng)比例下降0.25pct.至4.41%
　　22Q4主動(dòng)型基金軍工持倉(cāng)市值1155.7億，持倉(cāng)比例下降0.28pct.至4.67%
　　22Q4主動(dòng)型基金軍工持倉(cāng)市值占全部基金軍工持倉(cāng)比例為83.24%，環(huán)比22Q3下降0.86pct.
　　目前，具有代表性的軍工行業(yè)主題基金有26只，行業(yè)主題基金規(guī)模自20Q3以來(lái)規(guī)模持續(xù)提升，近年有所波動(dòng)。截至22Q4，26只軍工主題基金規(guī)模合計(jì)892.4億，環(huán)比下降2.84%。其中以易方達(dá)國(guó)防軍工、國(guó)泰中證軍工ETF、富國(guó)中證軍工等為代表的前十大主題基金規(guī)模合計(jì)687.8億。
　　根據(jù)26只主題基金前十大重倉(cāng)股規(guī)模進(jìn)一步估算，軍工行業(yè)在20Q2前，行業(yè)持倉(cāng)主要集中在軍工主題基金中。自20Q3開(kāi)始，更多的全市場(chǎng)配置基金開(kāi)始向軍工行業(yè)傾斜，22Q4，軍工主題基金占比保持穩(wěn)定。
　　核心觀點(diǎn)
　　建議關(guān)注：
　　 1）①長(zhǎng)期看好航空裝備中下游壁壘高、具備充分激勵(lì)的公司：中航沈飛、中航西飛等；②以及近期正在進(jìn)行戰(zhàn)略整合的公司：中航電測(cè)、中直股份、中航電子、中航機(jī)電；③增長(zhǎng)趨勢(shì)明確、行業(yè)壁壘高、peg合理的中上游標(biāo)的：中航高科、中簡(jiǎn)科技、廣聯(lián)航空等。
　　 2）航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)?cè)鏊倜鞔_，重點(diǎn)推薦：航發(fā)動(dòng)力、航發(fā)控制、圖南股份、派克新材、航宇科技、鋼研高納等。
　　 3）精確制導(dǎo)彈藥產(chǎn)業(yè)鏈：雷電微力、航天電器、北方導(dǎo)航、國(guó)博電子等。
　　 4）無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：中無(wú)人機(jī)、航天彩虹、廣聯(lián)航空、立航股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、由于行業(yè)下游客戶(hù)集中度較高，受軍方采購(gòu)安排的影響較大，在訂單、收入確認(rèn)上有一定不確定性；2、新型裝備的研發(fā)及批產(chǎn)進(jìn)程不達(dá)預(yù)期；3、改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。