>> 招商證券-建材行業(yè)定期報告：節(jié)后需求陸續(xù)啟動，關(guān)注建材板塊基本面修復(fù)-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 1852KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭曉剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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水泥行業(yè)：錯峰生產(chǎn)控制供給端，節(jié)后需求有望恢復(fù)。本周（1/30-2/3）全國水泥市場價格環(huán)比春節(jié)前下跌0.3%，春節(jié)過后第一周，受淡季因素影響，下游工程項(xiàng)目和攪拌站尚未啟動，水泥需求恢復(fù)有限，僅有少量袋裝備貨需求，企業(yè)發(fā)貨在1-3成水平；各地水泥企業(yè)正在執(zhí)行錯峰生產(chǎn)或停窯檢修。價格方面，春節(jié)過后，部分地區(qū)水泥企業(yè)為打開市場銷量，采取小幅下調(diào)價格策略。鑒于節(jié)前各地水泥價格已基本跌至底部，再大幅回落可能性較小，加之市場正處于啟動階段，預(yù)計(jì)2月中上旬，水泥價格多將處于震蕩調(diào)整走勢為主，隨著市場需求不斷恢復(fù)，價格將會企穩(wěn)并回升；成本方面，水泥煤炭價格差318.82元/噸，環(huán)比上周上漲8.85元/噸；庫存方面，水泥庫容比71.69%，環(huán)比下降0.38%，目前多數(shù)地區(qū)水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況良好。
玻璃行業(yè)：價格穩(wěn)中有漲，節(jié)后庫存減少。本周玻璃行業(yè)價格穩(wěn)中有漲，庫存減少。價格方面，全國浮法玻璃市場周均價1660元/噸，環(huán)比漲2.01%，同比下降19.24%；成本方面，國內(nèi)純堿市場偏強(qiáng)，價格上調(diào)，價格重心上移，純堿產(chǎn)量61.29萬噸，環(huán)比+0.45萬噸，漲幅0.74%；產(chǎn)能方面，全國浮法玻璃日產(chǎn)量為15.75萬噸，環(huán)比-0.44%，周產(chǎn)量110.45萬噸，環(huán)比0.25%，同比-7.05%。企業(yè)開工率78.15%，環(huán)比持平。綜合產(chǎn)能利用率78.95%，環(huán)比-0.20%；庫存方面，截至20230202，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7514.8萬重箱，環(huán)比-1.28%，同比+56.23%。庫存天數(shù)33.7天，較上期-0.5天。本周業(yè)者陸續(xù)返市，貨源流通增多，整體產(chǎn)銷呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱趨勢，不同地區(qū)間庫存趨勢有所差異。
玻纖行業(yè)：無堿紗價格弱穩(wěn)運(yùn)行，電子紗價格震蕩維穩(wěn)。本周無堿池窯粗紗市場行情主流價格僵持整理，廠家報盤重心暫無波動，農(nóng)歷新年假期結(jié)束，業(yè)內(nèi)人士緩慢歸市，市場活躍度相對有限，終端市場消化能力尚未恢復(fù)高位，多數(shù)下游廠家開工負(fù)荷低位，買盤積極性暫無提高，對原料玻纖的需求量一般；生產(chǎn)廠家出貨一般，但大號直接紗庫存低位，商家穩(wěn)價觀市心態(tài)較為濃厚；外加業(yè)內(nèi)人士操盤仍舊較為謹(jǐn)慎，生產(chǎn)企業(yè)持穩(wěn)出貨，實(shí)際成交可商談。新訂單暫無增加，市場行情延續(xù)低位，商家主動報盤積極性有限，交付前期訂單為主。電子紗市場延續(xù)平穩(wěn)，價格震蕩維穩(wěn)。
消費(fèi)建材行業(yè)：政策促進(jìn)地產(chǎn)鏈信心修復(fù)+成本壓力緩解，關(guān)注優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的基本面向上彈性。從政策面看，春節(jié)過后首套住房貸款利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制顯效，近20城下調(diào)利率下限，有利于支持剛性住房需求。需求端，隨著政策推進(jìn)竣工交付的落地（22M12竣工當(dāng)月降幅環(huán)比收窄13.7pct至-6.6%），涂料、瓷磚、管材、石膏板等子行業(yè)有望先行迎來需求端的改善；并且考慮到地產(chǎn)鏈條周轉(zhuǎn)能力的逐漸恢復(fù)，亦值得關(guān)注開工端建材如防水材料的需求修復(fù)節(jié)奏（22M12新開工當(dāng)月降幅環(huán)比收窄6.5pct至-44.3%）。此外，管材、涂料、防水需求等將進(jìn)一步受益于城市燃?xì)夤艿赖壤匣赂脑?、城市?nèi)澇治理、老舊小區(qū)改造和保障性安居工程等民生領(lǐng)域建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)。成本端，PVC/鈦白粉/環(huán)氧樹脂等價格同比去年同期下降約27%/36%/41%，若后期價格維穩(wěn)疊加低基數(shù)效應(yīng)，竣工端的塑料管材和涂料板塊Q1或?qū)⑨尫泡^高業(yè)績彈性。中長期看，剛需和存量住宅翻新將持續(xù)支撐消費(fèi)建材需求，并且隨著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化，龍頭企業(yè)產(chǎn)品/產(chǎn)能/渠道/資金/品牌多維度優(yōu)勢突出，行業(yè)集中度持續(xù)提升，仍是建材板塊中的優(yōu)質(zhì)賽道，具備長期配置價值。
投資建議：蒙娜麗莎、亞士創(chuàng)能、偉星新材、北新建材、科順股份、科達(dá)制造、東方雨虹、東鵬控股、豪美新材、志特新材；關(guān)注中國巨石、海螺水泥。
風(fēng)險提示：基建投資增速不達(dá)預(yù)期，地產(chǎn)新開工大幅下滑，原材料和燃料動力價格大幅上漲。
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