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2023年1月春節(jié)錯(cuò)期&物流停運(yùn)較早，疊加去年同期疫情導(dǎo)致的線上高基數(shù)影響，阿里平臺(tái)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)及頭部品牌銷售額均同比下滑，且呈現(xiàn)價(jià)增量減趨勢(shì)。中長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)頭部品牌通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、線上運(yùn)營(yíng)提效，在阿里平臺(tái)運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)份額持續(xù)提升。
　　高基數(shù)&春節(jié)錯(cuò)期部分物流停運(yùn)較早，23年1月阿里平臺(tái)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)銷售額同比下滑。2022年12月疫情管控放開(kāi)后，各地感染人數(shù)快速達(dá)峰，線下客流從圣誕節(jié)之后快速恢復(fù)，品牌端加大了線下促銷活動(dòng)力度，1月份線下銷售恢復(fù)力度強(qiáng)勁。同時(shí)春節(jié)錯(cuò)期部分地區(qū)物流快遞提前停運(yùn)抑制線上消費(fèi)，疊加去年高基數(shù)影響，阿里平臺(tái)運(yùn)動(dòng)鞋/運(yùn)動(dòng)服GMV同比減少28%/31%，其中籃球鞋/運(yùn)動(dòng)鞋GMV同比減少44%/33%。
　　品牌端延續(xù)價(jià)增量減趨勢(shì)，銷售額均下滑。23年1月李寧、安踏、FILA、特步、361度GMV同比-34%、-44%、-17%、-41%、-22%。Nike、Adidas GMV同比-21%、-13%。從銷售均價(jià)看，李寧、安踏、FILA、特步、361度銷售均價(jià)同比+2%、+6%、+3%、-3%、+11%。Nike、Adidas銷售均價(jià)同比+13%、-8%。銷售量均呈下滑趨勢(shì)。
　　國(guó)內(nèi)頭部品牌市場(chǎng)份額持續(xù)提升。國(guó)內(nèi)品牌提升產(chǎn)品科技感&優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)提升中高價(jià)格產(chǎn)品占比，提升市場(chǎng)份額。23年1月阿里平臺(tái)上，李寧籃球鞋/跑步鞋市場(chǎng)份額為27.0%/10.4%，同比+5.9pct/+1.7pct。Nike籃球鞋/跑步鞋市場(chǎng)份額同比+3.3pct/-2.4pct；Adidas籃球鞋/跑步鞋市場(chǎng)份額同比-5.9pct/持平。
　　投資建議。李寧：2020年以來(lái)公司在產(chǎn)品專業(yè)科技屬性上處于領(lǐng)先地位，跑鞋及籃球鞋細(xì)分行業(yè)占比持續(xù)提升。線下關(guān)閉虧損低效門店的同時(shí)進(jìn)行門店擴(kuò)面積、優(yōu)化位置、升級(jí)業(yè)態(tài)，并結(jié)合線上多渠道運(yùn)營(yíng)能力實(shí)現(xiàn)全渠道同店內(nèi)生增長(zhǎng)。供應(yīng)鏈加快快反能力建設(shè)，持續(xù)優(yōu)化渠道庫(kù)存結(jié)構(gòu)。目前公司庫(kù)存壓力小、專業(yè)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品占比高、渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)，疫后復(fù)蘇彈性標(biāo)的，23PE30X，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。安踏：考慮到運(yùn)動(dòng)服飾需求將快速恢復(fù)，公司多品牌矩陣完善，不斷提升在產(chǎn)品、渠道、營(yíng)銷等方面的競(jìng)爭(zhēng)力，人事架構(gòu)調(diào)整對(duì)公司發(fā)展影響積極正面，23PE28X，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：流量成本上升侵蝕利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)、可選消費(fèi)需求恢復(fù)速度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新品銷售及售罄不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。