>> 國信證券-匯川技術(shù)(300124)預(yù)計2022年歸母凈利潤同比增長10%-30%，持續(xù)穩(wěn)步增長-230206
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
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| 330KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
吳雙,田豐 |
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2022年預(yù)計收入同比增長20%-40%，歸母凈利潤同比增長10%-30%。公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，2022年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入215.32-251.21億元，同比增長20.00%-40.00%；歸母凈利潤39.31-46.45億元，同比增長10.00%-30.00%；扣非歸母凈利潤32.10-37.94億元，同比增長10.00%-30.00%。單季度來看，2022年第四季度預(yù)計實現(xiàn)收入52.91-88.80億元，同比+15.14%-93.23%；歸母凈利潤8.46-15.61億元，同比-21.78%~+44.30%。公司是國內(nèi)工控龍頭，憑借較強(qiáng)的保供保交付能力、龍頭品牌效應(yīng)和綜合解決方案優(yōu)勢，通用自動化業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健較快增長，新能源車業(yè)務(wù)和工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長，帶動整體收入較快增長，在行業(yè)需求承壓環(huán)境下彰顯經(jīng)營韌性。
多因素導(dǎo)致盈利能力短期波動，戰(zhàn)略業(yè)務(wù)加大投入。盈利能力方面，2022年毛利率預(yù)計同比略微下降，主要系收入結(jié)構(gòu)變化，以及子公司貝思特受疫情影響交付成本上升。費用端，研發(fā)和財務(wù)費用增長較快，主要系員工薪酬增加、工業(yè)軟件和數(shù)字化及能源管理等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)加大投入，以及匯率波動及外幣借款增加。非經(jīng)常性損益方面，2022年預(yù)計非經(jīng)常性損益對歸母凈利潤影響約8.65億元，相比上年同期的6.55億元有所增長，主要系股權(quán)類投資項目（含海外基金）公允價值和政府補(bǔ)助同比增長所致。
工控業(yè)務(wù)韌性較強(qiáng)，新能源車和工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)快速增長。分業(yè)務(wù)板塊來看，1）通用自動化業(yè)務(wù)：2022年通用自動化行業(yè)需求承壓，根據(jù)MIR統(tǒng)計，2022年前三季度國內(nèi)自動化市場規(guī)模同比增長約2%，公司積極把握市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會，實現(xiàn)較快增長，韌性較強(qiáng)。2）電梯電氣大配套業(yè)務(wù)：受疫情及房地產(chǎn)市場影響，電梯行業(yè)需求有所下滑。3）新能源車業(yè)務(wù)：新能源汽車滲透率提升，公司定點車型銷售放量，收入實現(xiàn)較快增長。4）軌道交通業(yè)務(wù)：受疫情影響較大。5）工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)：持續(xù)拓寬SCARA機(jī)器人產(chǎn)品系列，推出中大負(fù)載六關(guān)節(jié)機(jī)器人，品牌影響力提升，實現(xiàn)較快增長。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
投資建議：上調(diào)至“買入”評級
公司是國內(nèi)工控龍頭，具備較強(qiáng)增長韌性，長期受益于智能制造及產(chǎn)業(yè)升級大趨勢，發(fā)展空間廣闊?？紤]到行業(yè)受益疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及通用裝備行業(yè)有望進(jìn)入景氣上行周期，且公司經(jīng)營穩(wěn)步推進(jìn)，估值進(jìn)一步消化，我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤為42.21/55.14/71.17億元的盈利預(yù)測，對應(yīng)PE為45/34/27倍，上調(diào)至“買入”評級。
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