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事件概述：10月26日，公司發(fā)布2022年三季報。22Q3公司實現(xiàn)營收162.41億元，同比增長21.67%；歸母凈利30.85億元，同比增長23.79%；扣非歸母凈利27.30億元，同比增長12.93%；單季度來看，22Q3公司實現(xiàn)營收58.44億元，同比增長15.19%；歸母凈利11.10億元，同比增長19.48%；扣非歸母凈利9.85億元，同比增長10.20%。
　　保供保交付優(yōu)勢凸顯，費用管控良好。2022年以來，國內疫情反復，疊加缺芯影響，自動化供貨緊張。公司反應迅速，通過一系列有效的保供保交付措施，保障供應鏈可持續(xù)生產與交付的能力，實現(xiàn)收入和利潤的較快增長。費用率方面，22Q3單季度期間費用率為20.5%，同比+1.4pcts，環(huán)比+0.3pct；其中財務、管理、銷售費用率分別同比+1.4pcts/-0.7pct/-0.8pct，環(huán)比+0.2pct/-1.9pcts/+0.7pct。整體來看，公司費用率保持穩(wěn)定水平。公司持續(xù)投入研發(fā)，堅定加碼新能源汽車、數(shù)字化、能源管理等戰(zhàn)略業(yè)務，22Q3研發(fā)費用率為10.2%，同比+1.5pcts，環(huán)比+1.4pcts。
　　通用自動化市占率有望持續(xù)提升，電梯業(yè)務保持穩(wěn)定。2022年前三季度，公司通用自動化業(yè)務實現(xiàn)收入83.23億元，同比增長22%。在機器換人和工廠自動化/智能化的大背景下，公司變頻器、伺服系統(tǒng)、PLC等產品仍有較大成長空間，公司為行業(yè)客戶提供“工控+工藝”的一體化解決方案，市占率有望持續(xù)提升。電梯業(yè)務方面，2022年前三季度收入為38.26億元，同比小幅下降2%。公司并購貝斯特之后，客戶資源進一步擴大、電梯一體化解決方案供應能力也在提升，行業(yè)方面電梯加裝等需求不斷提升，公司電梯業(yè)務有望維持穩(wěn)定增長。
　　新能源乘用車業(yè)務將迎來高速發(fā)展，有望成為公司增長的重要支撐。得益于新能源汽車滲透率提升、公司定點車型放量影響，公司新能源汽車電驅&電源系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)快速增長，2022年前三季度實現(xiàn)收入32.65億元，同比增長83%。此外，公司常州工廠一期工程已經投入使用，二期工程啟動建設，為新能源汽車業(yè)務的快速發(fā)展提供產能保障。
　　工業(yè)機器人業(yè)務具備成長空間。2022年前三季度，公司工業(yè)機器人業(yè)務實現(xiàn)收入4.03億元，同比增長40%，后續(xù)隨著勞動力成本的提升及機器換人的發(fā)展趨勢，公司工業(yè)機器人業(yè)務有望迎來良好的發(fā)展機會。
　　投資建議：我們預計公司22-24年的營收分別為247.97、323.49、426.67億元，增速分別為38.2%、30.5%、31.9%；歸母凈利潤分別為43.54、54.86、71.77億元，增速分別為21.8%、26%、30.8%。對應10月28日收盤價，公司22-24年PE分為39X、31X、24X。維持“推薦”評級。
　　風險提示：新能源車銷量不及預期；大宗商品價格上漲超預期等。