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投資要點(diǎn)
　　▌北上資金開門紅創(chuàng)紀(jì)錄流入
　　北上資金開門紅效應(yīng)顯著，單月凈流入創(chuàng)下歷史新高。2023年伊始，北上資金開啟了連續(xù)17個(gè)交易日的凈流入，對(duì)比近三年北上資金的流入節(jié)奏，北上資金1月累計(jì)凈流入額已超過了2022年全年，北上資金無論從凈流入節(jié)奏還是凈流入額，都表現(xiàn)出了超季節(jié)性的強(qiáng)勢(shì)。
　　▌北上資金創(chuàng)紀(jì)錄背后的四點(diǎn)驅(qū)動(dòng)
　　1、美國經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，通脹延續(xù)回落，海外市場提前交易“軟著陸”，海外風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，新興市場風(fēng)險(xiǎn)敞口收斂。
　　2、人民幣匯率快速升值，連續(xù)突破關(guān)鍵點(diǎn)位，吸引外資大幅回補(bǔ)。
　　3、中國主權(quán)債務(wù)CDS同比回落幅度領(lǐng)先，中國市場在新興市場中吸引力出眾。
　　4、滬深股通雙雙擴(kuò)容，外資可選標(biāo)的池放寬，提升了北上凈流入“天花板”。
　　▌北上資金能否延續(xù)凈流入？
　　從空間上看：北上資金配置盤作為長線資金注重長期性價(jià)比，當(dāng)前全AERP雖有回落，但仍遠(yuǎn)高于均值，處于歷史較高水平，距2022年7月的前低還有一定的空間，外資配置空間仍然存在。
　　從資金接續(xù)來看：北上資金會(huì)根據(jù)內(nèi)資交易情緒決定流入節(jié)奏，當(dāng)內(nèi)資情緒低迷時(shí)北上資金加速流入，對(duì)于市場底部的判斷，外資領(lǐng)先內(nèi)資約1個(gè)月；內(nèi)資接續(xù)后，外資延續(xù)流入的時(shí)間也約1個(gè)月；當(dāng)內(nèi)資交易過熱后，北上資金更傾向于流出。
　　通過復(fù)盤并結(jié)合當(dāng)前情況來看，北上資金短期或?qū)⒎啪弮袅魅?，但A股配置空間猶存，外資此輪流入趨勢(shì)還未結(jié)束；內(nèi)資杠桿交易短期過熱，但公募和險(xiǎn)資延續(xù)配置空間仍然較大。從當(dāng)前內(nèi)外資交易情況來看，北上資金創(chuàng)紀(jì)錄凈流入后，內(nèi)資開始了超賣回補(bǔ)，從資金情緒來看，杠桿資金在連續(xù)多日大幅凈流入后融資交易占比觸及高位，融資情緒短期過熱，北上資金或?qū)⒎啪弮袅魅?；但從長期來看，A股配置性價(jià)比仍然較高，外資中的配置力量將延續(xù)流入。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　（1）美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息擾動(dòng)
　?。?）中美大國博弈加劇
　?。?）俄烏沖突再起波瀾