>> 華鑫證券-宏觀點(diǎn)評(píng)報(bào)告：全面注冊(cè)制拉開(kāi)序幕，資本市場(chǎng)改革再提速-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大?。?/td>
| 418KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
譚倩,朱珠,周灝 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
證監(jiān)會(huì)宣布自2月1日起全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，并就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。
投資要點(diǎn)
▌全面注冊(cè)制拉開(kāi)序幕，資本市場(chǎng)改革更進(jìn)一步
此前我國(guó)先后在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所試點(diǎn)注冊(cè)制，采取試點(diǎn)先行，先增量后存量，再逐步推開(kāi)的改革路徑，積累了寶貴的注冊(cè)制經(jīng)驗(yàn)。
本次改革重點(diǎn)是進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度，并對(duì)各板塊的首發(fā)、再融資、并購(gòu)重組、發(fā)行交易、持續(xù)信披等全面改革。標(biāo)志著我國(guó)資本全面推行注冊(cè)制本市場(chǎng)改革更進(jìn)一步，對(duì)于健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重，促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展均有重要意義。
▌審核交易制度更為靈活合理，滬深主板突出藍(lán)籌特色
在審核機(jī)制層面，將進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工，提高審核注冊(cè)的效率和可預(yù)期性，交易所承擔(dān)全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責(zé)任，并形成審核意見(jiàn)，而證監(jiān)會(huì)將基于交易所審核意見(jiàn)依法履行注冊(cè)程序，在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出是否同意注冊(cè)的決定。
在交易機(jī)制層面，進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度，包括一是新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制；二是優(yōu)化盤(pán)中臨時(shí)停牌制度；三是新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍。
在改革范圍層面，提到本輪改革的重中之重是滬深主板，改革后主板要突出大盤(pán)藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)的，設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開(kāi)距離。
總結(jié)來(lái)看，全面注冊(cè)制改革的本質(zhì)是將選擇權(quán)交給市場(chǎng)，后續(xù)隨著資本市場(chǎng)制度建設(shè)不斷完善，IPO常態(tài)化，新上市企業(yè)的上市與定價(jià)，存量企業(yè)的價(jià)格波動(dòng)與再融資，不滿(mǎn)足存續(xù)條件企業(yè)的退市將更為市場(chǎng)化與常態(tài)化。
▌中長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)分化加劇，推薦關(guān)注券商、創(chuàng)投、核心資產(chǎn)、專(zhuān)精特新等細(xì)分方向
短期來(lái)看，全面注冊(cè)制改革有助于提振市場(chǎng)情緒，帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。之前A股注冊(cè)制改革有兩大關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：一是2019年1月23日，深改委第六次會(huì)議宣布在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制；二是2020年4月27日，深改委審議通過(guò)《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，之后改革紅利逐步釋放，A股市場(chǎng)均迎來(lái)一波上行，表現(xiàn)較為積極。
中長(zhǎng)期來(lái)看，由于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供給增加、退市機(jī)制不斷完善以及市場(chǎng)化定價(jià)作用增強(qiáng)，市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化將會(huì)加劇，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將會(huì)享受更高的估值溢價(jià)。
在細(xì)分方向選擇上，推薦關(guān)注：
券商：發(fā)行效率提升使得投行業(yè)務(wù)受益，交易活躍度提升利好經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；此前科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推出后短期相對(duì)跑贏；
創(chuàng)投：退出更為順暢，盈利模式確定性提升；
核心資產(chǎn)：主板定位明確，享受估值溢價(jià)，此前科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推出后表現(xiàn)不俗；
專(zhuān)精特新：審批更為靈活，融資渠道拓寬，利好硬科技屬性的小巨人。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）注冊(cè)制推進(jìn)不及預(yù)期（2）股市交易額超預(yù)期下行
|
|
