>> 中泰國際-每日晨訊-230207
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2023/2/7 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
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每日大市點評
2月6日，港股大盤延續(xù)上周的整理行情，恒生指數(shù)全日下跌438點或2.02%，收報21,222點。恒生科指下跌3.65%，收報4,465點。大市成交金額有1,360多億港元，港股通錄得19.9億港元的凈流入，扭轉(zhuǎn)連續(xù)五天凈流出的趨勢。值得留意是，恒生指數(shù)自去年11月初以來首次失守20天移動平均線，確認了超過8千點的單邊上升趨勢已結(jié)束，將進入反復震蕩調(diào)整的階段。市場賺錢效應不高，藍籌股中僅5只股份上升，其中匯控(005 HK)上升1.25%，是升幅最大藍籌。港交所(388 HK)所下跌4.2%，盤中低見330.4港元，1月份的升幅已全部蒸發(fā)。
當前是中國社零、固投、工業(yè)生產(chǎn)等宏觀數(shù)據(jù)的真空期，但是部分高頻數(shù)據(jù)如1月CPI/PPI或M1/社融等亦可幫助從側(cè)面了解1月經(jīng)濟的復蘇力度。由于近期美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)均明顯優(yōu)于市場預期，中美經(jīng)濟增長預期差收窄或?qū)е沦Y金減慢流入中國市場的速度，甚至部分回流美國市場。美元指數(shù)及長債利率反彈，人民幣短期結(jié)束單邊升值的行情，港匯在港、美利差擴闊后迫近弱方兌換保證，這些因素會降低港股的風險偏好及邊際流動性。我們維持判斷，當前港股已明顯進入反復震蕩消化的行情，市場的賺錢效應會有所下降，預示交易的值博率及勝率會下降，建議趁機精選持倉，收窄戰(zhàn)線。交易機會從Beta轉(zhuǎn)向Alpha，精選個股。根據(jù)過往指數(shù)運行的規(guī)律，恒指一旦出現(xiàn)周度級別的中期調(diào)整，大概會回調(diào)升浪的0.238倍、0.382倍或0.5倍，相當于20,770點/19,600點及18,650點，我們認為恒生指數(shù)或在20,800-20,900點出現(xiàn)一次技術(shù)性反彈，將視之為一次交易機會。
22Q4非農(nóng)生產(chǎn)力按季上升3.0%，超市場預期；單位勞工成本按季上升1.1%，增速連續(xù)五季下行；勞工成本指數(shù)按季上升1.0%，增速連續(xù)三季下行；1月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)51.7萬份，大超預期的18.5萬份，平均時薪同比增長4.4%，增速是21年10月以來最低。新增非農(nóng)就業(yè)的行業(yè)分布來看，休閑餐飲、教育醫(yī)療貢獻最大，合計達到23.3萬；1月ISM服務業(yè)PMI報55.2%，環(huán)比增加6.0個百分點，其中商業(yè)活動指數(shù)按月增加6.9個百分點至60.4%；新訂單指數(shù)按月增加15.2個百分點至60.4%?？傮w上，美國1月服務業(yè)維持擴張勢頭，反映12月的收縮主要來自極端天氣影響。除商品出現(xiàn)主動去庫存外，美國經(jīng)濟仍具韌性，通脹下行、工薪增速放緩，就業(yè)市場健康等組合構(gòu)建了經(jīng)濟軟著陸的憧憬。
周五美國匯市與債市重新修正對美聯(lián)儲提前降息的預期，美元指數(shù)上漲1.22%至102.99水平，2年期與10年期債息分別上升20及13個基點。結(jié)果印證了我們?nèi)涨暗挠^點，現(xiàn)水平的美元指數(shù)及10年期債息有點提前搶跑，除非本月公布的非農(nóng)錄得負增長，否則短期內(nèi)美元及債息將會反彈。
經(jīng)歷上周強勁的非農(nóng)、遠優(yōu)于預期的ISM非制造業(yè)PMI、增速持續(xù)下降的單位勞工成本、及改善中的單位非農(nóng)生產(chǎn)力等數(shù)據(jù)后，當前CMEFedWatch顯示債券市場預測5月將再次加息25個基點至5.0%-5.25%(此前為4.75%-5.0%)，但仍然預計11月會開始降息。鮑威爾日前指可能僅需“再加息數(shù)次”，便能達到聯(lián)儲認為壓低通脹所需的足夠限制性水平，亦即終值利率不會再超出市場預期，消除了對成長股的估值擠壓，但是年內(nèi)降息亦言之尚早，高利率將維持一段較長時間，但我們認為后續(xù)市場的焦點將轉(zhuǎn)向美國經(jīng)濟放緩的程度有多大，而非利率的絕對水平。
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