>> 中泰國際-每日晨訊-230203
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
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每日大市點評
2月2日，隔晚美聯(lián)儲加息塵埃落定，但未有對港股帶來明顯的提振。港股大盤總體彈性不高，恒生指數(shù)全日下跌113點或0.52%，收報21,958點。恒生科指微升0.01%，收報4,696點。大市成交金額減少至1,400多億港元，港股通繼續(xù)錄得凈流出，全日凈流出16.3億港元。我們連日來都指出，從當前的PE分位數(shù)看，A股及美股的性價比均高于恒指及科指，這從近期股市的表現(xiàn)及南北向資金的傾向也能反映出來。昨日北向資金的凈流入明顯下降至僅27.03億元人民幣，經(jīng)過年初開局的積極回補后，北向陸股通的累計流量已回到長期趨勢線的水平。若短期內(nèi)地的經(jīng)濟數(shù)據(jù)或政策面未有更超預期，預計北向資金單天的凈流入會逐漸回歸正常的日均流量水平。恒生指數(shù)一周內(nèi)出現(xiàn)三天開高低走的利淡形態(tài)，權重股騰訊(700 HK)及友邦(1299 HK)在日K線圖出現(xiàn)四連陰，本輪領漲的港交所(388 HK)亦早于1月9日筑頂，當前港股已明顯進入反復震蕩消化的行情，市場的賺錢效應會有所下降，也就預示交易的值博率及勝率會下降，建議趁機精選持倉，收窄戰(zhàn)線。交易機會從Beta轉(zhuǎn)向Alpha，精選個股，我們認為處于同類板塊的股份表現(xiàn)將會明顯分化，不會出現(xiàn)普漲。
中共中央政治局第二次集體學習時強調(diào)加快構建新發(fā)展格局，增強發(fā)展的安全性主動權。習近平總書記強調(diào)要搞好統(tǒng)籌擴大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構性改革，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動態(tài)平衡。提出要適度超前部署新型基礎設施建設，擴大高技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，突破供給約束堵點、卡點、脆弱點，增強產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的競爭力和安全性。我們認為重型工業(yè)、新能源車、汽車零部件、儲能、電力及清潔能源設備、云計算、人工智能、半導體等股份有戰(zhàn)略性的投資機會。
隔晚美聯(lián)儲宣布將指標利率提高25個基點至4.5%-4.75%的區(qū)間，但仍承諾將繼續(xù)加息以抗擊通脹?？傮w上，本輪加息周期的利率終值已確定，消除了不確定性。鮑威爾關注通脹的下行速度，淡化了對經(jīng)濟放緩及近期金融條件再度寬松的憂慮。鮑威爾首次提及“反通脹”（disinflation），對通脹回落更加樂觀，整體基調(diào)偏鴿。隔晚美股反應積極，當中以對利率敏感度最高的納指上升2.0%，標普500指數(shù)上升1.1%。當前市場出現(xiàn)兩種博弈，股票市場博弈經(jīng)濟軟著陸機會增加，也就是說通脹持續(xù)下行但失業(yè)率沒有大幅惡化；另一方面在提前搶跑降息，CMEFedWatch顯示債券市場預期今年11月及12月將分別降息25個基點。然而，鮑威爾拋出年中核心PCE可能反彈至4.0%上方，明顯跟市場的通脹預期產(chǎn)生了很嚴重的分歧。我們?nèi)匀徽J為美國于今年內(nèi)出現(xiàn)輕度衰退(盡管軟著陸的機會上升)，年內(nèi)降息機會不高。考慮到24年將是總統(tǒng)大選年，預計24年初降息機會大增。
美聯(lián)儲聲明稱，“通脹已經(jīng)有所緩解，但仍處于高位”，聲明中將2022年12月會議的“確定未來目標區(qū)間的增長速度”改為“確定未來目標區(qū)間的增長程度”，表明重心已放在利率的絕對水平。鮑威爾指可能僅需“再加息數(shù)次”，便能達到聯(lián)儲認為壓低通脹所需的足夠限制性水平，亦即終值利率不會再超出市場預期，消除了對成長股的估值擠壓。隨著利率終值更確定，后續(xù)市場的焦點將轉(zhuǎn)向美國經(jīng)濟放緩的程度有多大，而非利率的絕對水平。前期受到殺估值及殺盈利較深的美股成長股或互聯(lián)網(wǎng)巨頭，如果接下來公布的業(yè)績沒有大幅遜于預期，股價于短期將會有較強的修復力度
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