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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本周美、歐、英三大央行分別公布利率決議，市場押注主要央行加息周期進(jìn)入尾聲，樂觀預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。另一方面，美國1月非農(nóng)就業(yè)強(qiáng)勁，服務(wù)業(yè)景氣度快速回升，令市場軟著陸預(yù)期升溫。隨著全球央行緊縮周期漸入尾聲，市場交易更依賴經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)階段性或有所上升。
　　摘要：
　　美、歐、英三大央行公布利率決議，全球央行加息周期進(jìn)入尾聲。美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25基點(diǎn)，并在聲明中保留“持續(xù)加息”，加息指引從節(jié)奏轉(zhuǎn)向空間。鮑威爾口風(fēng)有所松動(dòng)，存在相機(jī)抉擇的可能，這給了投資者很大的想象空間。市場的天平繼續(xù)向樂觀的邊際交易傾斜。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的韌性給了歐央行底氣去繼續(xù)加息抑制通脹，但并未打消市場繼續(xù)押注歐央行加息周期進(jìn)入尾聲。英央行下調(diào)全年通脹預(yù)期，并在前瞻指引中刪掉鷹派措辭，或暗示了暫停加息的時(shí)點(diǎn)已不遠(yuǎn)。
　　市場樂觀預(yù)期發(fā)酵，但1月非農(nóng)韌性十足令市場樂觀預(yù)期驟然冷卻。美國1月非農(nóng)新增就業(yè)錄得51.7萬人，為2022年7月以來最大增幅，并遠(yuǎn)超預(yù)期。失業(yè)率降至3.4%，觸及近53年的低點(diǎn)，勞動(dòng)力參與率有所上升，反映就業(yè)意愿增加。休閑酒店業(yè)依然是非農(nóng)新增就業(yè)的最大貢獻(xiàn)項(xiàng)，繼續(xù)填補(bǔ)就業(yè)缺口。相較于2022年12月非農(nóng)就業(yè)，更多行業(yè)新增就業(yè)普遍增加。
　　當(dāng)月薪資增速變化不大，但就業(yè)缺口擴(kuò)大令薪資增速仍存上行隱患。雖1月薪資增速變化不大，同比有所回落，反映薪資壓力有所減弱，但一重大隱憂在于當(dāng)前職位空缺數(shù)不降反升，就業(yè)缺口擴(kuò)大令薪資增速仍存上行風(fēng)險(xiǎn)。美國1月平均時(shí)薪環(huán)比增速變化不大，但12月薪資增速有所上修，側(cè)面反映當(dāng)月工資參考意義有所下降。另一方面，美國12月職位空缺人數(shù)增加至1,100萬人，前值修正為1,050萬人，而就業(yè)缺口由11月的459萬人增加至530萬人。
　　美國服務(wù)業(yè)“寒意”散去，供需兩側(cè)快速復(fù)蘇，軟著陸預(yù)期升溫。美國經(jīng)濟(jì)景氣度一冷一熱，制造業(yè)PMI仍在萎縮，但服務(wù)業(yè)景氣度快速回升。高利率及弱需求繼續(xù)打壓制造業(yè)活動(dòng)。美國1月ISM制造業(yè)PMI在1月進(jìn)一步收縮。服務(wù)業(yè)供需兩端均快速恢復(fù)，側(cè)面反映上月意外回落或受天氣因素影響較大，且圣誕假期令需求激增。1月服務(wù)業(yè)景氣度快速回升，主要受生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)，以及新訂單需求激增所推動(dòng)。
　　軟著陸預(yù)期升溫，加息周期進(jìn)入尾聲，流動(dòng)性反轉(zhuǎn)交易有望延續(xù)。但在更依賴于經(jīng)濟(jì)讀數(shù)的交易階段，博弈加劇，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)或有所上升。資產(chǎn)價(jià)格走勢展望：1）美股：流動(dòng)性的預(yù)期博弈仍將持續(xù)，分子盈利端壓力將逐漸加大。2）美債：全年來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走軟、通脹回落以及加息預(yù)期松動(dòng)將繼續(xù)推動(dòng)美債利率下行。3）黃金：美元及美債利率有望進(jìn)一步回落，黃金有望在流動(dòng)性利好的驅(qū)動(dòng)下繼續(xù)上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：聯(lián)儲(chǔ)緊縮超預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期、金融市場風(fēng)險(xiǎn)加劇。