>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)鋰離子電池正極材料龍頭湖南裕能-230116
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大?。?/td>
| 674KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王政之，施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
湖南裕能（301358.SZ）是國內(nèi)鋰離子電池正極材料龍頭，磷酸鐵鋰出貨量保持行業(yè)第一。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入70.68億元，歸母凈利潤11.84億元。截至2023年1月14日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為40.97倍，對應(yīng)2022年和2023年Wind一致預(yù)期平均PE分別為19.25倍和15.60倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)鋰離子電池正極材料龍頭，磷酸鐵鋰出貨量保持行業(yè)第一，深度綁定大客戶，積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈上游實現(xiàn)垂直化發(fā)展。長期來看，磷酸鐵鋰材料與三元材料技術(shù)路線在動力電池領(lǐng)域有望長期共同發(fā)展，而磷酸鐵鋰技術(shù)路線在儲能領(lǐng)域市場前景廣闊，公司募資擴產(chǎn)將順應(yīng)行業(yè)需求發(fā)展，有效保障公司龍頭地位。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過18931.32萬股，發(fā)行后總股本為75725.31萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額18.00億元，募投項目的實施將有利于公司進一步提高產(chǎn)能，擴大市場份額，并通過提升產(chǎn)線自動化水平提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品一致性，降低生產(chǎn)成本，增強產(chǎn)品競爭力，提升盈利能力，對公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意性起到有效支持作用。
主營業(yè)務(wù)分析：公司專注于鋰離子電池正極材料研發(fā)及生產(chǎn)銷售，其中磷酸鐵鋰產(chǎn)品收入占比接近99%。受益于下游需求爆發(fā)和供給短缺，2021年以來磷酸鐵鋰量價齊升，公司業(yè)績爆發(fā)式增長，2019-2021年營收和凈利潤復(fù)合增速分別為247.94%和362.93%。受原材料價格等因素影響，公司綜合毛利率呈現(xiàn)波動，規(guī)模優(yōu)勢下公司期間費用率逐年下降。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：新能源汽車行業(yè)市場潛力巨大，磷酸鐵鋰與三元材料技術(shù)路線在動力電池領(lǐng)域?qū)㈤L期共存。同時，儲能市場處于快速商業(yè)化階段，鋰電池成本降至經(jīng)濟性拐點附近，有望迎來快速發(fā)展階段。競爭格局方面，鋰離子電池具有頭部企業(yè)效應(yīng)，磷酸鐵鋰正極材料市場集中度較高。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2023年1月14日）靜態(tài)市盈率為26.49倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇德方納米（300769.SZ）、當升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、長遠鋰科（688779.SH）、作為可比公司。截至2023年1月14日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為40.97倍，對應(yīng)2022年和2023年Wind一致預(yù)期平均PE分別為19.25倍和15.60倍。
風(fēng)險提示：1）下游客戶集中度較高的風(fēng)險；2）原材料價格波動的風(fēng)險。
|
|
