>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)通信設(shè)備零部件優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商阿萊德-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 660KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之，施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
阿萊德（301419.SZ）是國內(nèi)擁有領(lǐng)先技術(shù)的通信設(shè)備零部件優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，已成為愛立信和諾基亞相關(guān)通信設(shè)備零部件的國內(nèi)主要供應(yīng)商之一。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.72億元，歸母凈利潤0.70億元。截至1月16日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為28.58倍（剔除極端值飛榮達和欣天科技，剔除負值大富科技），對應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測平均PE分別為20.41倍和15.26倍（剔除極端值飛榮達）。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)擁有領(lǐng)先技術(shù)的通信設(shè)備零部件優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，積極進行材料配方和生產(chǎn)工藝研發(fā)，憑借技術(shù)儲備建立產(chǎn)品性價比優(yōu)勢。公司能夠為客戶提供一站式產(chǎn)品解決方案，客戶粘性不斷提高，多款產(chǎn)品市占率領(lǐng)先，已成為愛立信和諾基亞相關(guān)通信設(shè)備零部件的國內(nèi)主要供應(yīng)商之一，5G相控陣天線罩在愛立信和諾基亞全球供應(yīng)端中占據(jù)第一市場份額。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2500萬股，發(fā)行后總股本為10000萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額3.34億元，募投資金將用于建設(shè)更智能化的生產(chǎn)基地、基礎(chǔ)研究的大型實驗室和招募優(yōu)秀研發(fā)人才，有利于進一步提升公司整體技術(shù)水平與核心競爭力。
主營業(yè)務(wù)分析：得益于公司領(lǐng)先的技術(shù)和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，公司營業(yè)收入呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，2019-2021年營業(yè)收入和歸母凈利潤復(fù)合增速分別為17.40%和16.92%。因公司EMI及IP防護器件和射頻與透波防護器件單價下降，公司毛利率水平呈現(xiàn)波動下降趨勢。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：通信設(shè)備零部件業(yè)的市場規(guī)模存在周期性，5G網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展擴大了通信設(shè)備零部件業(yè)的市場空間。5G基站設(shè)備變化對通信設(shè)備零部件廠商提出新要求，零部件存在“去金屬化”、“輕量化”的趨勢。通信設(shè)備零部件業(yè)上下游行業(yè)形成寡頭壟斷局面，零部件廠商議價能力較弱，客戶集中度較高，廠商間競爭市場化但不完全充分。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至1月16日）靜態(tài)市盈率為26.44倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇飛榮達（300602.SZ）、中石科技（300684.SZ）、武漢凡谷（ 002194.SZ ）、大富科技（300134.SZ ）、欣天科技（300615.SZ）、東山精密（002384.SZ）作為可比公司。截至1月16日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為28.58倍（剔除極端值飛榮達和欣天科技，剔除負值大富科技），對應(yīng)2022和2023年Wind一致預(yù)測平均PE分別為20.41倍和15.26倍（剔除極端值飛榮達）。
風險提示：1）客戶集中度較高和大客戶依賴的風險；2）業(yè)務(wù)成長性風險。
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