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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　4Q22公司新能源增長(zhǎng)超預(yù)期，泛火電資產(chǎn)盈利改善，海上風(fēng)電有望帶動(dòng)公司成長(zhǎng)性增強(qiáng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)：公司新能源電量提升，氣電和熱電聯(lián)產(chǎn)盈利提升，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)22~24年EPS1.33/1.38/1.48元(前值1.25/1.29/1.43)；維持目標(biāo)價(jià)14.86元，“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)22年歸母凈利潤(rùn)25.4~26.6億元，同比+100%~110%；我們測(cè)算，4Q22公司歸母凈利潤(rùn)約9.3~10.5億元，同比+310%~366%，業(yè)績(jī)超我們預(yù)期。
　　新能源增長(zhǎng)超預(yù)期，氣電和熱電聯(lián)產(chǎn)或有超額貢獻(xiàn)。4Q22公司上網(wǎng)電量70.5億千瓦時(shí)，同比+46.8%；供熱量239.5萬(wàn)噸，同比+ 0.94%。分電源看，4Q22火電上網(wǎng)量48.3億千瓦時(shí)，同比/環(huán)比+40.6%/+5.4%；新能源上網(wǎng)電量22.3億千瓦時(shí)，同比+62.4%，其中海上/陸上風(fēng)電分別為12.3/9.9億千瓦時(shí)，同比+144%/+14.9%。風(fēng)電電量增長(zhǎng)超預(yù)期主要受益于：1）4Q22實(shí)際出力風(fēng)電裝機(jī)同比增加（4Q21末平海灣和石城海風(fēng)項(xiàng)目全容量并網(wǎng)）；2）4Q22風(fēng)資源好于同期。我們預(yù)計(jì)4Q22公司氣電價(jià)格順價(jià)上漲好于預(yù)期，疊加晉江氣電替代電量8-12月完成交易，4Q22或集中釋放部分利潤(rùn)，氣電盈利提升。此外熱電聯(lián)產(chǎn)供電供熱單價(jià)提升，以及參股投資收益提升，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　海風(fēng)競(jìng)配有望回歸合理，公司優(yōu)勢(shì)突出。福建省十四五規(guī)劃風(fēng)電新增并網(wǎng)4.1GW，新增開發(fā)省管海域海上風(fēng)電約10.3GW，開發(fā)空間廣闊。我們認(rèn)為，福建海風(fēng)項(xiàng)目超低價(jià)競(jìng)配開發(fā)模式不可持續(xù)，后續(xù)將回歸相對(duì)合理電價(jià)水平，而公司具備股東優(yōu)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)，有望持續(xù)獲取后續(xù)優(yōu)質(zhì)海風(fēng)項(xiàng)目資源，公司成長(zhǎng)性有望增強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)與電價(jià)不及預(yù)期、新能源裝機(jī)不及預(yù)期等。