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長沙高橋市場白酒草根調研反饋。1）店主推薦：高端五糧液與國窖共舞，中檔&次高端價格帶川酒與酒鬼齊飛。2）產品價格：報價樣本差異較大，當前處在價格逐漸回升的過程中。高橋市場報價接近主流批價，但不同門店報價有差異，部分終端處于甩尾貨心理愿意低價在加速出貨；3）動銷情況：節(jié)前呈現(xiàn)出加速趨勢，終端店主反饋此次春節(jié)動銷較去年仍有缺口，但元旦后改善趨勢明顯，節(jié)后有較好補貨需求，宴席亦有恢復。
　　酒鬼酒經銷商交流反饋：春節(jié)動銷階段承壓，好轉趨勢已現(xiàn)。12月以來從打款發(fā)貨節(jié)奏來看，經銷商回款進度尚可，但由于終端信心不足導致出貨較慢，公司也在控制發(fā)貨節(jié)奏，渠道反饋需求依然存在，預計后續(xù)隨著渠道與終端信心回升將持續(xù)回補。未來不悲觀，2023年是公司重要的轉型之年。隨著管控政策優(yōu)化各類需求回暖，我們對于年內動銷有信心。
　　休閑食品：零食亮點頻現(xiàn)，連鎖修復較優(yōu)。上周我們對華中市場零食行業(yè)做了集中調研，綜合春節(jié)動銷及公司2023年規(guī)劃，我們感受到疫情放開后無論是消費終端還是生產經營端均有明顯的信心回暖跡象。從結構上看，連鎖業(yè)態(tài)在春節(jié)期間受益于返鄉(xiāng)潮，單店修復較優(yōu)且部分業(yè)態(tài)單店甚至接近甚至超過2019年同期水平。零食企業(yè)中以折扣店為代表的新興渠道市場關注度進一步升溫，鹽津、甘源、勁仔及良品鋪子均有針對性發(fā)展合作規(guī)劃，在多渠道發(fā)展的浪潮下結合企業(yè)所處階段積極合作擁抱，對于該業(yè)態(tài)中長期發(fā)展方向也有較多的演繹和探討。整體來看，在整個宏觀環(huán)境回暖疊加春節(jié)后消費韌性較優(yōu)階段，各業(yè)態(tài)呈現(xiàn)欣欣向榮趨勢。結合渠道調研反饋，我們認為鹽津、甘源和勁仔在產品和渠道雙向共振下短期有望迎來較佳的彈性兌現(xiàn)；連鎖業(yè)態(tài)仍需關注單店和成本修復的節(jié)奏和持續(xù)性，結合估值性價比進行逢低布局。
　　投資建議：白酒維持前期觀點不變，首推高端酒，并關注地產酒的階段性機會，節(jié)后經濟面恢復是主要觀察點，核心推薦：瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒。大眾品方面，調味品拐點已現(xiàn)，餐飲供應鏈復蘇在途，核心推薦：千禾味業(yè)、東鵬飲料、立高食品、安琪酵母、日辰股份、絕味食品、鹽津鋪子、天味食品、味知香、安井食品、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒。
　　風險提示：經濟復蘇情況不及預期、疫情反復風險、食品安全風險、原材料價格風險、渠道拓展不及預期風險。