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返鄉(xiāng)政策放開后，今年返鄉(xiāng)人數(shù)明顯增加，走親訪友、朋友聚餐的消費場景明顯增加，白酒整體的消費氛圍有所回暖，特別是以農(nóng)村宴席市場為主的次高端白酒，需求有顯著復蘇。我們認為23年白酒需求復蘇趨勢確定，特別是次高端酒企隨著渠道庫存的轉化，將有較強的業(yè)績彈性。
　　由于各地疫情進展不一致且今年春節(jié)較往年提前，春節(jié)動銷時間較短，所以有些區(qū)域白酒消費總量未能達到去年水平，但是渠道信心有較強的恢復，消費氛圍有所回暖。特別是鄉(xiāng)村宴席市場，消費氛圍非常濃重。從全國來看，據(jù)商務部監(jiān)測，春節(jié)期間全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額與去年春節(jié)假期相比增長6.8%。
　　從消費結構來看，高端白酒在春節(jié)消費中仍比較強勢，消費主要集中在春節(jié)前。次高端白酒受益于返鄉(xiāng)人群增加，以及鄉(xiāng)村宴席市場復蘇，在春節(jié)期間成為消費主力，較疫情期間消費氛圍有明顯恢復。
　　我們看好次高端白酒的復蘇趨勢以及整體的業(yè)績彈性，一是判斷23年居民收入水平會進一步提升，對次高端消費形成支撐。二是受疫情影響，此前很多醬酒品牌沖進次高端市場，疫情期間醬酒品牌重新洗牌，次高端白酒的消費會更加理性。三是次高端酒企渠道庫存較大，隨著去庫存的完成，下半年有望迎來次高端酒的業(yè)績彈性變化。我們繼續(xù)推薦：貴州茅臺、五糧液、古井貢酒等。
　　市場回顧：
　　本周食品飲料各子行業(yè)中，周漲跌幅依次為：其他酒類6.84%，黃酒（長江）5.98%，軟飲料5.45%，啤酒4.78%，其他食品3.98%，肉制品3.29%，乳品3.24%，調味發(fā)酵品2.50%，白酒1.68%。
　　本周酒類行業(yè)公司中，漲幅前五的公司為：威龍股份19.25%、舍得酒業(yè)13.87%、中葡股份10.78%、燕京啤酒10.61%、金楓酒業(yè)10.17%；表現(xiàn)后五的公司為：山西汾酒-3.31%、青島啤酒股份-3.92%、洋河股份-4.16%、瀘州老窖-5.04%、華潤啤酒-7.08%。
　　港股市場回顧：
　　本周港股必需性消費指數(shù)-3.13%，其中關鍵公司漲跌幅為：農(nóng)夫山泉1.25%，康師傅控股-1.97%，周黑鴨-2.04%，中國飛鶴-3.13%，百威亞太-3.17%，中國旺旺-5.76%，華潤啤酒-7.08%，頤海國際-10.53%。
　　風險提示：疫情后期消費復蘇不及預期，宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期，公司經(jīng)營不及預期。