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投資摘要：
　　每周一談：弱現(xiàn)實(shí)落地行業(yè)階段性筑底
　　食飲行業(yè)短期筑底，迎來擇優(yōu)布局窗口。23年初以來，食飲行業(yè)整體跑輸大盤，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第20。這是年初以來“強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)”的進(jìn)一步落地。因此，短期策略建議選擇業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，估值處在合理區(qū)間的行業(yè)，如：白酒；或估值較低，具有一定安全邊際的行業(yè)，如：乳品。
　　白酒：最強(qiáng)的確定性。
　　白酒較強(qiáng)，仍無法拉動(dòng)食飲行業(yè)。白酒是23年年初至今，食飲行業(yè)內(nèi)部唯一跑贏滬深300指數(shù)的板塊。作為食飲的第一大板塊，如此高的權(quán)重，仍無法拉動(dòng)食飲指數(shù)跑贏大盤，體現(xiàn)出短期內(nèi)行業(yè)“預(yù)期強(qiáng)過現(xiàn)實(shí)”的景況。
　　短期動(dòng)銷符合市場(chǎng)預(yù)期，長期看估值合理。短期看驅(qū)動(dòng)力為：1.動(dòng)銷正常，高端酒業(yè)績(jī)確定性較高；2.批價(jià)合理。中期看：1.當(dāng)前白酒估值合理，在市場(chǎng)缺乏明確主線時(shí)處于適于配置的價(jià)格區(qū)間；2.白酒的商業(yè)模式優(yōu)異，尚較難以找到超過其商業(yè)模式的產(chǎn)業(yè)。
　　個(gè)股方面，白酒板塊內(nèi)舍得、今世緣、古井貢、洋河等次高端白酒表現(xiàn)較強(qiáng)，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績(jī)有所回調(diào)。
　　啤酒：關(guān)注燕京的邊際變化。
　　短期有所震蕩，建議謹(jǐn)慎。22年12月我們判斷22年度末至23年1季度啤酒或?qū)⒂瓉矶虝赫{(diào)整，建議慎重布局，23年年初至今，申萬啤酒跌0.55%，跑輸滬深300指數(shù)7.53pct，印證了我們的判斷。
　　提高對(duì)燕京的關(guān)注，與重啤并列。年初至今，燕京、華潤（港股）分別實(shí)現(xiàn)12.9%、7.1%的股價(jià)漲幅，顯著跑贏行業(yè)。燕京22年線下銷售大增，主要源于銷量顯著增長。我們?cè)?3年提高對(duì)燕京的重視程度，將其放在與重啤并列推薦的標(biāo)的。
　　乳品：公募持倉較低。
　　飛鶴領(lǐng)漲，驗(yàn)證判斷。23年初至今，乳品板塊實(shí)現(xiàn)較大漲幅的主要為皇氏集團(tuán)、飛鶴、澳優(yōu)、天潤、妙可藍(lán)多、伊利等。其中，皇氏漲幅主要來自市場(chǎng)對(duì)其鈣鈦礦電池等主題的炒作。除皇氏外，飛鶴、澳優(yōu)超額收益顯著，印證了我們?cè)?2年12月報(bào)告關(guān)于飛鶴的觀點(diǎn)。在這一階段，我們認(rèn)為超額收益主要來源于市場(chǎng)對(duì)其低估值的修復(fù)、對(duì)嬰配粉行業(yè)空間的重判斷等。
　　對(duì)于23年投資策略，我們認(rèn)為乳品行業(yè)可以關(guān)注伊利，以及新乳業(yè)、天潤乳業(yè)等區(qū)域乳企。伊利的主邏輯在于估值合理偏低，公募持倉占比較低，適于逐步開始長線布局；區(qū)域乳企的邏輯在于當(dāng)前原奶價(jià)格較低，區(qū)域乳企在原奶價(jià)格低時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)更加明顯。
　　市場(chǎng)回顧
　　春節(jié)前最后一周，食品飲料指數(shù)漲幅-0.68%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第23，跑贏滬深300指數(shù)0.27pct，零食（+4.08%）、其他酒類（+4%）、烘焙食品（+3.76%）表現(xiàn)相對(duì)較好。
　　個(gè)股漲幅前5名：香飄飄、味知香、勁仔食品、威龍股份、有友食品
　　個(gè)股跌幅前5名：金達(dá)威、瀘州老窖、恰恰食品、洋河股份、湯臣倍健
　　投資策略
　　建議關(guān)注：1.建議選擇業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，或估值合理偏低的公司，如貴州茅臺(tái)、五糧液、伊利股份。2.建議關(guān)注國企改革釋放活力，銷量大幅增長的燕京啤酒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　食品質(zhì)量及食品安全風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格變動(dòng)等。