>> 華泰證券-電子行業(yè)專題研究：從蘋果FY1Q23業(yè)績看產(chǎn)業(yè)鏈-230207
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
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| 602KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平,陳旭東 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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蘋果FY1Q23：iPhone收入同比增速下季度有望好轉
蘋果于北京時間2/3公布FY1Q23（2022年9-12月）業(yè)績，當季營收1171.5億美元，同比降5%，低于彭博一致預期3%，公司認為主因匯率、疫情擾亂供應鏈以及宏觀經(jīng)濟下行帶來的影響。毛利率43%，低于去年同期0.8pp，凈利潤300億美元，同比跌13.4%，低于預期3%。展望FY2Q23（2023年1-3月），公司表示受外匯、宏觀經(jīng)濟等影響，公司收入同比降幅與本季度一致，手機銷售同比增速或將改善，但Mac/Pad產(chǎn)品收入或將雙位數(shù)倒退，而服務收入有望保持同比增長。建議關注各終端需求對產(chǎn)業(yè)鏈公司影響。
手機：收入同比表現(xiàn)有望比本季度好轉
蘋果FY4Q22手機收入657.8億美元（-8% yoy），低于預期4%，根據(jù)IDC，蘋果4Q22手機出貨量同比跌14.9%，份額增長至24.1%（去年同期23.1%）。公司指引下季度FY2Q23（1Q23）iPhone收入同比表現(xiàn)好于本季。我們看見公司的指引比此前集邦等第三方機構iPhone出貨量在1Q23同比倒退22%的預期樂觀，或由于11-12月受疫情影響產(chǎn)能而未能交付的部分訂單遞延至1Q23。當前彭博一致預期1Q23/2Q23手機出貨量同比下跌5.6/3.1%。蘋果在在業(yè)績會上表示自己對產(chǎn)品成本結構進行調整帶來了毛利率的持續(xù)走強，建議關注上游生產(chǎn)鏈是否存在老產(chǎn)品壓價情況。
Pad/Mac：1Q23收入或將同比雙位數(shù)回落
公司FY4Q22 iPad收入94億美元（+30% yoy），高于預期21%；Mac收入77.4億美元（-29% yoy），低于預期20%，指引下季度FY2Q23（1Q23）收入同比雙位數(shù)倒退。我們看到彭博一致預期iPad收入1Q23/2Q23同比降11.23/4.95%，Mac收入1Q23/2Q23同比降17.76%/升6.94%。蘋果在業(yè)績會上表示對于宏觀環(huán)境的沖擊以及強大競品的擔憂。根據(jù)Digitimes，春季發(fā)布會上或將發(fā)布新款Mac/iPad產(chǎn)品，發(fā)布會之后新品銷量或將取決于產(chǎn)品的創(chuàng)新，產(chǎn)品的價格，以及宏觀環(huán)境。建議持續(xù)關注Mac/iPad新品需求對產(chǎn)業(yè)鏈公司影響，產(chǎn)業(yè)鏈公司包括聞泰、比亞迪電子、長盈、富聯(lián)等。
可穿戴：建議關注宏觀環(huán)境對需求影響
公司FY4Q22可穿戴134.8億美元（-12% yoy），低于預期12%。在業(yè)績會上并沒有對可穿戴產(chǎn)品給出盈利或收入的數(shù)字指引。我們看到彭博一致預期1Q23/2Q23可穿戴產(chǎn)品同比增0.26/3.74%。蘋果在業(yè)績會上再次強調了宏觀環(huán)境對于可穿戴產(chǎn)品收入的影響。根據(jù)Digitimes，蘋果在1月對耳機手表等可穿戴產(chǎn)品進行了砍單，產(chǎn)業(yè)鏈或已謹慎考慮弱需求情況，建議持續(xù)關注可穿戴產(chǎn)品需求邊際變化，產(chǎn)業(yè)鏈公司包括歌爾、立訊、工業(yè)富聯(lián)等。
服務：下季度或仍將保持同比正增長
公司FY4Q22服務收入207.7億美元（+6% yoy），高于預期2%。公司指引下季度仍將保持同比正增長。彭博一致預期1Q23/2Q23服務收入同比增5.72/7.54%。公司目前已經(jīng)有9.35億付費用戶，云服務、支付服務等錄得歷史最高單季度收入，健身、TV等業(yè)務同樣持續(xù)高速增長。公司毛利率同比增長30個基點至70.8%。公司認為匯率、宏觀環(huán)境疲軟或將對廣告和電子游戲等業(yè)務帶來負面沖擊。
風險提示：硬件產(chǎn)品銷售不及預期，服務業(yè)務用戶增速放緩。本研報中涉及到的公司、個股內(nèi)容系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。
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