>> 中泰證券-電子行業(yè)周報(bào)：景氣度下行拖累22年業(yè)績(jī)，IC設(shè)計(jì)靜候23年景氣反轉(zhuǎn)-230206
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王芳,楊旭,李雪峰 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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市場(chǎng)整體下行，半導(dǎo)體指數(shù)上漲0.02%
本周（2023/01/30-2023/02/03）市場(chǎng)整體下行，滬深300指數(shù)下跌0.95%，上證綜指下跌1.51%，深證成指上漲0.61%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.23%，中信電子上漲0.62%，半導(dǎo)體指數(shù)上漲0.02%。其中：半導(dǎo)體設(shè)計(jì)下跌1.1%、半導(dǎo)體制造上漲1.6%、半導(dǎo)體封測(cè)上漲3.5%、半導(dǎo)體材料上漲2.5%、半導(dǎo)體設(shè)備上漲3%、功率半導(dǎo)體下跌2%。本周半導(dǎo)體板塊上漲趨勢(shì)放緩。我們認(rèn)為行業(yè)在23H1有望見(jiàn)底，靜待板塊反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。從周期角度判斷，市場(chǎng)對(duì)于2023年設(shè)計(jì)、被動(dòng)板塊見(jiàn)底預(yù)期較高，持續(xù)看好設(shè)計(jì)、被動(dòng)板塊布局機(jī)會(huì)。
行業(yè)新聞
1）中央指出要加快科技自立自強(qiáng)步伐，解決外國(guó)“卡脖子”問(wèn)題
中共中央政治局1月31日下午就加快構(gòu)建新發(fā)展格局進(jìn)行第二次集體學(xué)習(xí)。會(huì)議指出，要加快科技自立自強(qiáng)步伐，解決外國(guó)“卡脖子”問(wèn)題。健全新型舉國(guó)體制，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，優(yōu)化配置創(chuàng)新資源，使我國(guó)在重要科技領(lǐng)域成為全球領(lǐng)跑者，在前沿交叉領(lǐng)域成為開(kāi)拓者，力爭(zhēng)盡早成為世界主要科學(xué)中心和創(chuàng)新高地。
2）傳美國(guó)將切斷美企對(duì)華為所有供貨
據(jù)報(bào)道稱(chēng)，隨著美國(guó)政府加大對(duì)中國(guó)科技行業(yè)的打擊力度，拜登政府正在考慮切斷華為與其所有美國(guó)供應(yīng)商的所有聯(lián)系，包括英特爾公司和高通公司。知情人士透露，美國(guó)政府已停止對(duì)美國(guó)企業(yè)核發(fā)向華為出口的供貨許可證，包括5G級(jí)別以下的物品，包括4G、Wifi 6和Wifi 7、人工智能以及高性能計(jì)算和云項(xiàng)目。
3）荷日對(duì)華光刻機(jī)禁運(yùn)升級(jí)
美國(guó)、日本和荷蘭三國(guó)高層就半導(dǎo)體議題達(dá)成協(xié)議，荷日將美國(guó)去年10月針對(duì)中國(guó)采取的先進(jìn)芯片制造設(shè)備出口管制系列措施擴(kuò)大到本國(guó)企業(yè)，包括荷蘭阿斯麥、日本東京電子和尼康等。美媒曝日荷將限制部分DUV光刻機(jī)對(duì)華出口。
重要公告
近日電子板塊65家公司陸續(xù)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告：歸母凈利上漲幅度上限在0-50%的公司有7家，50%-100%的公司有6家，100%以上的公司有17家。歸母凈利下跌幅度下限在0-50%的公司有6家，50%-100%的公司有18家，100%以上的公司有6家。其中半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、消費(fèi)電子、被動(dòng)元件板塊多家公司22年業(yè)績(jī)承壓，主要原因是下游市場(chǎng)需求疲軟和去庫(kù)存等多重因素。我國(guó)設(shè)計(jì)部分板塊同比收入較全球半導(dǎo)體提前進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)階段（主要因去年國(guó)內(nèi)設(shè)計(jì)公司營(yíng)收增速遠(yuǎn)高于全球水平）；半導(dǎo)體設(shè)備板塊多家公司22年業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，歸母凈利同比增加。由于國(guó)產(chǎn)化替代空間彈性大，大陸設(shè)備板塊獨(dú)立于全球周期；半導(dǎo)體材料、功率器件板塊公司22年業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好；半導(dǎo)體封測(cè)、化合物半導(dǎo)體板塊公司22年業(yè)績(jī)承壓。從周期角度看，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)板塊自21Q3見(jiàn)頂后，經(jīng)過(guò)跌價(jià)、砍單、去庫(kù)存，在上游成本松動(dòng)、下游需求緩解預(yù)期下，黎明前的黑暗已經(jīng)過(guò)去，被動(dòng)元件雖不屬于半導(dǎo)體，但其與半導(dǎo)體周期重合度高，被動(dòng)元件目前價(jià)格、庫(kù)存均已處于底部。因此看好半導(dǎo)體設(shè)計(jì)及被動(dòng)板塊在2023年率先周期觸底反轉(zhuǎn)，而低自給率、大市場(chǎng)規(guī)模也將打開(kāi)其未來(lái)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，重點(diǎn)關(guān)注23Q1和23全年有望高增長(zhǎng)公司。
投資建議：持續(xù)推薦半導(dǎo)體行業(yè)具有大空間/高景氣度板塊領(lǐng)先企業(yè)。
1）MCU：看好龍頭通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整+國(guó)產(chǎn)化持續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，建議關(guān)注兆易創(chuàng)新、中穎電子等；
2）模擬：龍頭廠商料號(hào)穩(wěn)步拓展、持續(xù)受益于國(guó)產(chǎn)化，建議關(guān)注圣邦股份、思瑞浦、希荻微、杰華特等；
3）數(shù)字：看好細(xì)分下游需求景氣度旺盛以及部分賽道底部反轉(zhuǎn)邏輯，建議關(guān)注復(fù)旦微電、安路科技、瀾起科技、瑞芯微、晶晨股份、韋爾股份、卓勝微等；
4）功率：下游新能源拉動(dòng)的需求高景氣仍將持續(xù)，建議關(guān)注斯達(dá)半導(dǎo)、時(shí)代電氣、宏微科技、揚(yáng)杰科技、東微半導(dǎo)、士蘭微、新潔能、聞泰科技等；
5）設(shè)備&零部件：設(shè)備/零部件國(guó)產(chǎn)化空間廣，建議關(guān)注拓荊科技、北方華創(chuàng)、芯源微、華峰測(cè)控、中微公司、長(zhǎng)川科技、富創(chuàng)精密等;
6）材料：下游需求火熱，國(guó)產(chǎn)廠商在下游客戶(hù)驗(yàn)證周期加快，建議關(guān)注立昂微、江豐電子、滬硅產(chǎn)業(yè)、興森科技等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、產(chǎn)能瓶頸的束縛、大陸廠商技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦加劇、研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)。
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