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事件：恒鋒轉(zhuǎn)債（正股恒鋒信息）于2023年2月8日上市，規(guī)模2.42億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)13.85元，當(dāng)前平價(jià)110.5元，評(píng)級(jí)A，YTM 1.56%，債底65.7元。發(fā)行時(shí)原股東配售占比71.8%，前三大股東均滿額配售。
　　波動(dòng)率處于安全區(qū)間，后情緒周期屬性，趨勢(shì)尚可：歷史上，正股波動(dòng)率的提升往往通過(guò)上漲帶動(dòng)，在波動(dòng)率達(dá)到歷史高位后，有可能通過(guò)快速下跌釋放壓力，并帶動(dòng)波動(dòng)率回落。在2022年10月至今的行情中，正股反彈再次帶動(dòng)波動(dòng)率上行，目前波動(dòng)率在近中樞位置適度回落，總體處于安全區(qū)間。正股歷史上有一定的后情緒周期特征，即較大的漲幅通常出現(xiàn)在全市場(chǎng)行情的后段，近期價(jià)格剛剛突破前一中樞，成交量邊際下滑，或有短線回踩需求，目前而言趨勢(shì)尚可。
　　波動(dòng)率正偏度處在高位，日內(nèi)分歧度開(kāi)始回升，業(yè)績(jī)劃定了修復(fù)上限：正股的波動(dòng)率正向偏移度已經(jīng)達(dá)到較高水平，歷史來(lái)看在市場(chǎng)情緒徹底轉(zhuǎn)弱之前，該指標(biāo)能夠保持高位震蕩，但向上空間受限，意味著后續(xù)拉漲的持續(xù)性不足。相伴隨的，正股日內(nèi)分歧度開(kāi)始抬頭，也不利于形成順暢趨勢(shì)。實(shí)際上，正股過(guò)去幾年的波動(dòng)大體與其凈利潤(rùn)波動(dòng)周期一致，業(yè)績(jī)難以實(shí)質(zhì)突破是其股價(jià)上限難以打開(kāi)的原因。根據(jù)最新的業(yè)績(jī)預(yù)告，公司業(yè)績(jī)雖小有增長(zhǎng)，但修復(fù)的高度在歷史上不算高，一定程度上限制了其在本輪行情的上限。
　　籌碼浮盈位于較高水平：籌碼壓力達(dá)到高位，短期拉漲容易快速透支空間，建議適度回調(diào)后再擇機(jī)介入。
　　正股基本面介紹：公司是一家致力于為智慧城市行業(yè)客戶提供信息技術(shù)和智慧行業(yè)解決方案的高新技術(shù)企業(yè)。公司以客戶需求為導(dǎo)向，向客戶提供方案設(shè)計(jì)、軟件開(kāi)發(fā)、項(xiàng)目實(shí)施、系統(tǒng)集成、竣工驗(yàn)收直至運(yùn)營(yíng)維保的一站式綜合解決方案。公司智慧行業(yè)解決方案主要服務(wù)于智慧城市、公共安全、民生服務(wù)三大細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域，服務(wù)對(duì)象主要系政府機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和大中型國(guó)有、股份制企業(yè)。
　　公司通過(guò)多年發(fā)展，現(xiàn)已成為國(guó)內(nèi)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的智慧城市行業(yè)綜合解決方案提供商之一，在民生、公共安全、城市服務(wù)等細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域擁有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司所處細(xì)分行業(yè)實(shí)行強(qiáng)制性資質(zhì)認(rèn)證，擁有強(qiáng)制性資質(zhì)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的前提條件，擁有高級(jí)別資質(zhì)的企業(yè)在項(xiàng)目承接方面具備明顯的優(yōu)勢(shì)，公司為行業(yè)內(nèi)資質(zhì)體系齊全且級(jí)別較高的企業(yè)之一。
　　公司營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，主要來(lái)源于智慧城市行業(yè)綜合解決方案業(yè)務(wù)，2019年以來(lái)，智慧城市行業(yè)綜合解決方案業(yè)務(wù)占其營(yíng)業(yè)收入總額的80%以上。恒鋒信息在2022年前三季度的營(yíng)業(yè)收入為4.05億元，同比增長(zhǎng)了5.8%。營(yíng)業(yè)成本為2.84億元，同比減少了0.95%。毛利率為29.84%，同比增加了4.78%。根據(jù)公司披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-20%到10%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)情緒波動(dòng)，公司基本面變化，統(tǒng)計(jì)規(guī)律失效。