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事件：2月7日公司向第一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對象首次授予限制性股票
　　1）首次授予通過：公司董事會確定以2023年2月7日為首次授予日，以13.45元/股的價(jià)格授予261名激勵(lì)對象共計(jì)1311.6萬股限制性股票。
　　2）股權(quán)激勵(lì)草案：本激勵(lì)計(jì)劃所采用的激勵(lì)方式為限制性股票，股票來源為中航西飛向激勵(lì)對象定向發(fā)行新股。擬向激勵(lì)對象授予不超過1639.5萬股股票，約占本激勵(lì)計(jì)劃公布時(shí)公司股本總額的0.59%。其中，首次授予不超過1311.6萬股股票，占激勵(lì)計(jì)劃擬授予限制性股票總數(shù)的80%；預(yù)留授予不超過327.9萬股，占本激勵(lì)計(jì)劃擬授予限制性股票總數(shù)的20%。
　　3）授予對象：本激勵(lì)計(jì)劃首次擬授予的激勵(lì)對象包括公司（含控股子公司、分公司）董事、高級管理人員以及對公司經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接影響的管理、技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干不超過261人。
　　4）解鎖條件：2023-2025年分為三期解鎖，解鎖條件為（1）各解鎖年度凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率（EOE）不低于11.5%/12%/12.5%，且不得低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值；（2）以2021年度為基數(shù)，到各解鎖年度歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤年度復(fù)合增長率不低于15%，且不得低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值；（3）各解鎖年度△EVA（EVA計(jì)算基準(zhǔn)為扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤）大于0。
　　點(diǎn)評：首期股權(quán)激勵(lì)首次授予，公司發(fā)展與業(yè)務(wù)骨干綁定，提振長期發(fā)展信心
　　1）提振長期發(fā)展信心：首期股權(quán)激勵(lì)首次授予順利通過，有利于充分調(diào)動公司董事、高級管理人員與骨干員工的工作積極性，促進(jìn)公司經(jīng)營業(yè)績平穩(wěn)快速提升，確保公司長期發(fā)展目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。
　　2）軍品業(yè)務(wù)：公司作為航空工業(yè)旗下軍用運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)、特種飛機(jī)上市平臺，在加快國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)下，業(yè)績穩(wěn)健釋放利好行業(yè)整體市場化發(fā)展。運(yùn)油20作為運(yùn)20衍生型，有望打開公司軍用運(yùn)輸機(jī)第二增長曲線。
　　3）民品業(yè)務(wù)：公司是C919最大機(jī)體結(jié)構(gòu)供應(yīng)商。C919訂單突破1000架，大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升。隨著大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)化快速發(fā)展，C919年產(chǎn)量將達(dá)150架，預(yù)計(jì)為公司帶來民品訂單增長，后期民機(jī)多款產(chǎn)品有望帶來收入、利潤雙提升。
　　投資建議和盈利預(yù)測
　　預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤10.1、14.9、19.4億，同比增長54%、48%、31%，復(fù)合增速達(dá)44%，PE為73、49、38倍，PS為1.8、1.4、1.2倍，公司PS估值在主機(jī)廠中偏低。作為軍用大中型運(yùn)輸機(jī)稀缺標(biāo)的，持續(xù)推薦，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）公司下游需求不及預(yù)期；2）關(guān)鍵型號研制進(jìn)展不及預(yù)期。