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事件：蘋果發(fā)布2023財(cái)年一季報(bào)（即2022自然年第四季度）。公司FY23Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1171.5億美元，同比減少5.5%；凈利潤300億美元，同比減少13.4%；整體毛利率43%，同比下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　iPhone供應(yīng)短缺問題逐漸消退，iPad增速創(chuàng)近七個(gè)季度新高。公司FY23Q1產(chǎn)品收入為963.9億美元，同比下滑7.7%。分產(chǎn)品線：1）iPhone實(shí)現(xiàn)銷售收入657.8億美元，同比下滑8.2%。受疫情影響，上季度iPhone 14 Pro/Pro Max的供應(yīng)受限，目前供應(yīng)鏈問題已有所緩解。此外，蘋果在新興市場銷售亮眼，其銷量以兩位數(shù)的速度增長。2）Mac收入77.4億美元，同比下滑28.7%，主要是由于該季度沒有發(fā)布新Mac的影響。3）受益于M2版本的iPad推出，iPad收入94億美元，同比增長29.4%。4）可穿戴、家庭及其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入134.8億美元，同比下滑8.3%，其中Apple Watch的新用戶數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄。
　　軟件服務(wù)首次突破200億美元大關(guān)，付費(fèi)用戶滲透率持續(xù)提升。軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)207.7億美元的收入，同比增長6.4%。服務(wù)業(yè)務(wù)首次突破200億美元大關(guān)，創(chuàng)歷史記錄。如果剔除匯率影響，服務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長。截止上個(gè)財(cái)季，蘋果的付費(fèi)訂閱用戶超過9.35億，相比過去12個(gè)月增加了1.5億用戶量，付費(fèi)用戶的滲透率不斷提升。隨著活躍設(shè)備的增長，以及客戶對(duì)軟件付費(fèi)參與度的加深，軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持增長態(tài)勢(shì)。
　　優(yōu)化產(chǎn)品組合和成本控制，毛利率預(yù)計(jì)繼續(xù)提升。公司FY23Q1整體毛利率為43%，環(huán)比增長0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，硬件產(chǎn)品毛利率37%，環(huán)比增長2.3個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)毛利率70.8%，環(huán)比增長0.35pp。隨著假日季的結(jié)束，公司在改善產(chǎn)品和服務(wù)組合成本方面付出諸多努力，此前在成本結(jié)構(gòu)方面所做的改進(jìn)也產(chǎn)生了效果，公司預(yù)計(jì)FY23Q2整體毛利率為43.5%~44.5%。公司在FY23Q1的研發(fā)投入達(dá)到創(chuàng)歷史記錄的77億美元，同比增長22%，研發(fā)支出占比6.6%。
　　展望：我們認(rèn)為，蘋果未來的看點(diǎn)主要在于：1）智能手機(jī)已步入高滲透率階段，消費(fèi)者平均換機(jī)周期拉長，但蘋果仍牢牢占據(jù)高端市場的主要份額，蘋果或是手機(jī)競爭格局變化下最受益的手機(jī)廠商之一；2）2023財(cái)年第二季度仍需觀察宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和匯率對(duì)公司業(yè)務(wù)的影響，公司預(yù)計(jì)該季度iPhone收入的增速環(huán)比有所提升，服務(wù)也有望持續(xù)增長；3）新型終端MR設(shè)備后續(xù)的發(fā)布上市，有望引領(lǐng)消費(fèi)電子市場的新一輪創(chuàng)新周期，帶動(dòng)消費(fèi)電子市場新的銷售浪潮。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子市場需求或不及預(yù)期；新品研發(fā)和上市進(jìn)展或不及預(yù)期；供應(yīng)鏈緊缺加劇的風(fēng)險(xiǎn)；反壟斷監(jiān)管加劇的風(fēng)險(xiǎn)。