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上周銀行行情復盤：中信銀行指數(shù)下跌2.59%，跑輸萬得全A（剔除金融石油石化）3.44個百分點，核心品種寧波銀行（-4.2%）和招商銀行（-4.3%）均出現(xiàn)一定幅度回調。
　　本周銀行投資展望：回調既是投資機會，也是行情持續(xù)的必要條件。節(jié)后第一周銀行股明顯回調，這反映了三個方面的預期，第一，國內利率回升帶來信用擴張節(jié)奏被打斷，導致了11至1月份社融趨勢的回落；第二，美元指數(shù)匯率交易美元加息周期見頂?shù)念A期也基本兌現(xiàn)；第三，國內大規(guī)模穩(wěn)增長政策尚在等待期。以上三者都會對復蘇交易和相關核心資產(chǎn)估值帶來一定的制約，同時由于短期內漲幅漲速過快，復蘇交易本身也有回調的需求。今年1月初的投資觀察中我們講過，預計這是一輪持續(xù)時間比較長的銀行股復蘇行情，回調遲早會發(fā)生，但回調也是行情持續(xù)的必要條件，我們不建議投資者做小波段的擇時，因為周期趨勢是個慢變量，而預期是個快變量。小周期的交易性擇時既有可能因為錯過上漲而懊悔，也會使得投資者在下跌時因恐懼而害怕加倉。因此，周期性行業(yè)的核心投資策略應該是在周期底部時買入一直拿著核心股票直到周期見頂。目前顯然還沒有到周期見頂?shù)臅r候，從機構倉位來看，大部分投資者還處在懷疑狀態(tài)。當前我們的看法是：如果交易預期的投資者撤離，長期資金可以繼續(xù)在相對舒服的位置考慮增加復蘇交易配置。
　　風險提示：（1）疫情超預期傳播；（2）金融風險超預期等。