>> 華泰證券-理想汽車-W(2015.HK)L7，減配降價與推陳出新-230209
| 上傳日期： |
2023/2/9 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃樂平,陳旭東 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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理想L7上市，整車減配降價，零部件搭載以需求為導向
2/8，理想大五座SUVL7正式上市。最大的看點是：1）減配降價：Air版本（無空懸）定價31.98萬元，較Pro版本降低2萬元。2）需求導向：L7細節(jié)配置更“有感”，前后排新風空調系統(tǒng)、皇后座椅、電動遮陽簾、二排座椅側氣囊、露營大床等配置匹配了用戶對汽車座艙舒適性、安全性的優(yōu)先級要求。智能空間、安全性配置機遇或優(yōu)于智能駕駛、空氣懸架。我們維持理想汽車2023/2024年收入人民幣947/1,591億元的預期?？紤]到激烈競爭，我們維持140港幣目標價，基于2.8x 2023EPS，較可比公司平均高2%（前值：2.8x 2023EPS，較可比公司平均高18%）。維持“買入”評級。
以減配降價來推陳出新，理想有望突出重圍
我們認為，由特斯拉降價開啟的價格車輪戰(zhàn)或將是今年智能電動車企的主旋律。理想依次發(fā)布的L9/8/7的系列產(chǎn)品本身即具有減配降價的屬性，“降價”可促銷，“減配”可部分緩解原有車主的抵觸情緒，以及短時間內多輪降價對品牌形象的沖擊。我們認為，面對激烈的價格競爭，一方面，理想自上而下的系列產(chǎn)品組合可通過推陳出新實現(xiàn)減配降價的效果；另一方面，理想擁有新勢力車企中最為健康的毛利率，下限較高。因此，我們看好理想在今年的價格競爭中突出重圍。
智能空間、安全性配置機遇或優(yōu)于智能駕駛、空氣懸架
L7 Air/Pro/Max版本售價31.98/33.98/37.98萬元。尺寸方面，L7比L8小一圈，軸距同為3005mm，對標奧迪Q5L等車型。智能空間方面，配備高通驍龍8155芯片、含HUD的前排四屏交互系統(tǒng)、皇后座椅、露營大床、電動遮陽簾、前后排新風空調系統(tǒng)等更加“有感”的配置。安全性與動力方面，配備空氣懸架、包含二排座椅側氣囊的“安全屋”。智能駕駛方面，搭載Orin/地平線J5芯片，標配高速NOA，4Q23計劃推出城市NOA。從理想新車配置中，我們觀察到更“有感”的智能空間、安全性配置的搭載優(yōu)先級或將高于受技術長尾問題+法規(guī)問題困擾的智能駕駛以及可選性較強的空氣懸架。
維持140港元目標價與“買入”評級
我們維持理想汽車2022/2023/2024年收入人民幣451/947/1,591億元的預期?？紤]到今年中國電動車市場的激烈競爭，我們維持140港幣目標價，基于2.8x 2023EPS，較可比公司平均高2%（前值：2.8x 2023EPS，較可比公司平均高18%）。維持“買入”評級。
風險提示：新能源汽車需求增長不及預期，智能化配置滲透率不及預期。
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