>> 招商證券(香港)-理想汽車(2015.HK)月交付量創(chuàng)新高，差異化能力獲驗證，L7開辟新市場-230103
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
大小： |
979KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁勇活 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■12月銷量創(chuàng)新高，L9/L8均破萬，克服疫情擾動，交付保持高效率
■L7在2月發(fā)布，產(chǎn)品差異化明顯，延伸L8客戶群并吃進傳統(tǒng)豪華車份額
■維持增持評級及目標價港股128港元/美股32美元
12月交付創(chuàng)新高，L9/L8雙破萬，銷售提升效率高
1 ）交付：12月交付創(chuàng)歷史新高，達2.1萬輛，同比+50.7%，環(huán)比+41.2%。雖然12月行業(yè)仍受疫情干擾，但是公司的生產(chǎn)、銷售、交付依然保持高效率，實現(xiàn)同環(huán)比均大幅增長。第四季度交付4.6萬輛，為四季度交付量指引的中值，符合預(yù)期。全年交付達13.3萬輛。上市以來累計交付25.7萬輛。2）銷售結(jié)構(gòu)：L9、L8月銷量均突破萬輛，公司在30-50萬元人民幣價格區(qū)間的市場進一步鞏固。3）排名：公司12月交付量為中國造車新勢力第2名，僅次于傳統(tǒng)勢力廣汽旗下的埃安。公司是蔚小理三大新勢力中銷量最快達到2萬輛的車企。從年銷量看，為三個新勢力中最高，全部新勢力中排名第三，前五為埃安/哪吒/理想/蔚來/小鵬，分別27.1萬/15.2萬/13.3萬/12.2萬/12.1萬輛。4）渠道拓展：截至12月末有288間零售中心，當月凈增12間；覆蓋121座城市。5）單店銷量：12月平均單店銷量為75輛，環(huán)比+38%，得益于銷售旺季終端交付量提升。6）新車型：L7計劃2月8日將上市。7）OTA：12月30日起，向L9/L8車型用戶推送OTA 4.2的更新，此次OTA涵蓋59項功能新增和33項體驗優(yōu)化，在智能駕駛和智能座艙交互體驗方面進行了重大升級。
L7有望開辟新市場，差異化能力持續(xù)獲驗證
L7上市后將形成L9/L8/L7大六座、六座、大五座家庭SUV全面覆蓋。我們認為理想根據(jù)座位與價格帶兩大核心要素做區(qū)分，準確抓住市場的痛點，能有效地差異化定義高端家用SUV市場。從L8上市后，L9轉(zhuǎn)單L8的極低比例，能看出公司差異化策略的有效性。對于L7，我們認為公司將準確聚焦一胎家用高端增程SUV市場，與L9、L8的二胎家用市場有明顯區(qū)隔。L7五座相對六座的乘坐空間更優(yōu)越，尤其是第二排的縱向和橫向空間，獨創(chuàng)了“一鍵二排皇后座椅”。預(yù)計L7一方面間接延伸L8未能觸達的細分市場，還可以更深入吃進30萬元人民幣左右傳統(tǒng)燃油車豪華車SUV市場份額。
維持增持評級及目標價港股128港元/美股32港元
公司是我們新勢力板塊首推股，維持原觀點即市場過度擔憂行業(yè)競爭，但公司的經(jīng)營效率及產(chǎn)品差異化能力或優(yōu)于市場預(yù)期。維持增持評級及目標價港股（2015 HK）128港元/美股（LIUS）32美元，相當于2.7x 2023EP/S（估值倍數(shù)維持）。風險因素：行業(yè)景氣度低于預(yù)期。
|
|
