久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

聯(lián)創(chuàng)電子：國內(nèi)車載高端光學(xué)的領(lǐng)軍者
　　聯(lián)創(chuàng)電子是車載高端鏡頭及模組領(lǐng)先供應(yīng)商。近年來公司聚焦車載、手機(jī)及智能影像設(shè)備等光學(xué)主業(yè)，形成以觸控顯示業(yè)務(wù)為輔，智能終端和集成電路業(yè)務(wù)補(bǔ)充發(fā)展的結(jié)構(gòu)。1H22公司光學(xué)及觸控業(yè)務(wù)收入占比分別為31/43%。受益于ADAS滲透率提升帶來車載攝像頭高需求，2022年來公司車載鏡頭和模組規(guī)模量產(chǎn)，毛利率快速回暖。我們認(rèn)為公司有望迎來業(yè)績拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤3.2/5.8/8.3億元（21年1.12億元），對應(yīng)攤薄EPS為0.30/0.54/0.77元。首次覆蓋聯(lián)創(chuàng)電子，我們基于SOTP估值，給予光學(xué)業(yè)務(wù)40x 2023EPE（可比公司均值28.4x），觸控顯示業(yè)務(wù)15x 2023EPE（可比公司均值15.8x），終端制造及其他業(yè)務(wù)10x 2023EPE（為可比公司均值65%），對應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.43元。給予“買入”評級。
　　車載光學(xué)行業(yè)：技術(shù)、客戶、產(chǎn)能三重利好推升車載業(yè)務(wù)高景氣度
　　公司車載光學(xué)業(yè)務(wù)主要生產(chǎn)攝像頭鏡頭及模組，尤其憑非球面模造玻璃規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)，率先實(shí)現(xiàn)8M車載鏡頭及模組量產(chǎn)出貨，在高端攝像頭領(lǐng)域具有較高競爭壁壘。目前公司已獲得多個龍頭自動駕駛方案商、Tier1廠商定點(diǎn)，并順利切入核心新能源車企業(yè)特斯拉、比亞迪、蔚來、零跑等供應(yīng)鏈，在手訂單充沛。2022年來多個定點(diǎn)車型陸續(xù)量產(chǎn)，隨著南昌及合肥在建工廠產(chǎn)能釋放，有力保障公司訂單兌現(xiàn)節(jié)奏。我們預(yù)計(jì)21-24年高毛利車載光學(xué)收入占比由1.6%提升至23.8%，帶動公司毛利率增長7.2pct。
　　手機(jī)、其他光學(xué)及觸控顯示行業(yè)：牢抓大客戶群體，具長期穩(wěn)定增長潛力
　　1）手機(jī)光學(xué)：我們認(rèn)為公司短期受終端客戶（中興、聯(lián)想、三星、華為、OPPO）品牌市占率波動，24年后受益于玻塑、3DSensing等技術(shù)帶來的新需求，預(yù)計(jì)22-24年收入CAGR5.1%。2）其他光學(xué)：公司是運(yùn)動、全景相機(jī)領(lǐng)域光學(xué)龍頭，分別是GoPro及Insta360獨(dú)供/一供，近年來切入無人機(jī)、安防、AR/VR新興領(lǐng)域，供貨大疆、AXON、華為等龍頭企業(yè)，隨新興領(lǐng)域開拓，預(yù)計(jì)22-24年收入CAGR36.3%。3）觸控顯示：公司觸顯業(yè)務(wù)綁定京東方、深天馬、華勤、聞泰、三星、VIVO等大客戶，由消費(fèi)電子向智能家居、安防、車載觸控領(lǐng)域開拓，預(yù)計(jì)22-24年收入CAGR2.4%。
　　基于SOTP估值法，給予公司20.43元目標(biāo)價(jià)，給予“買入”評級
　　公司車載光學(xué)業(yè)務(wù)快速量產(chǎn)，是未來3年收入和凈利潤主要推動力。我們預(yù)計(jì)2022-2024公司收入111.4/128.3/149.6億元，歸母凈利潤3.2/5.8/8.3億元，對應(yīng)攤薄EPS為0.30/0.54/0.77元。基于SOTP估值法，給予光學(xué)業(yè)務(wù)40x 2023EPE（可比公司均值28.4x），觸控顯示業(yè)務(wù)15x 2023EPE（可比公司均值15.8x），終端制造及其他業(yè)務(wù)10x 2023EPE（為可比公司均值的65%）。給予聯(lián)創(chuàng)20.43元目標(biāo)價(jià)，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能駕駛滲透率不及預(yù)期，新產(chǎn)品迭代不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。