>> 招商證券-觀策天夏(二十五)：九維度對比23年科創(chuàng)板和13年創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)牛會否重來-230209
| 上傳日期： |
2023/2/10 |
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| 2296KB |
| 格式： |
pdf 共52頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,涂婧清 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在經(jīng)歷了階段性的三年調(diào)整之后，科創(chuàng)板2022年進入到相對底部，而2023年開始已經(jīng)開始有逐步走強的趨勢。從目前各種條件來看，2023年和2013年面臨的環(huán)境有諸多相似之處，那么2023年的科創(chuàng)板能否走出類似2013年創(chuàng)業(yè)板的強勢走勢，本篇報告從多個角度對比2023~2025年（預(yù)期）和2013年~2015年的相似之處和不同點，為投資者分析未來板塊走勢提供一定的參考。
推出和調(diào)整：創(chuàng)業(yè)板于2009年推出，科創(chuàng)板于2019年推出。在推出之后。都迎來了階段性的上漲，但是2010年和2020年開始，隨著上市公司的盈利增速逐漸進入下行周期，再疊加流動性沖擊，2010至2012年的創(chuàng)業(yè)板和2020年至2022年的科創(chuàng)板表現(xiàn)都不盡人意。
見底背景：2012年創(chuàng)業(yè)板見底的原因與2022年科創(chuàng)板見底的原因較為類似，盈利預(yù)期見底，新的科技周期見底，新的產(chǎn)業(yè)趨勢開始醞釀，重要會議召開，兩次調(diào)整到位的估值水平也較相近。
2013年開始創(chuàng)業(yè)板走出了五階段的大牛市的行情?？偨Y(jié)來看，主要的推動因素在當(dāng)前也部分具備和吻合。
產(chǎn)業(yè)政策：創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略VS建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。十八大召開奠定了創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略；而2023年，隨著二十大的勝利召開，奠定了建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的發(fā)展戰(zhàn)略。
產(chǎn)業(yè)趨勢：“互聯(lián)網(wǎng)+” VS “AI+”。2013年到2015年最重要的產(chǎn)業(yè)趨勢就是互聯(lián)網(wǎng)+浪潮；而2023年到2025年目前來看，最重要的產(chǎn)業(yè)趨勢就是AI+浪潮，有望開啟強人工智能時代。
國內(nèi)經(jīng)濟：“新常態(tài)” VS “高質(zhì)量發(fā)展”。在經(jīng)歷了2011年到2012年調(diào)整之后，2013年中國經(jīng)濟進入新常態(tài)；而2023年開始，中國經(jīng)濟有望進入高質(zhì)量發(fā)展階段。
業(yè)績趨勢：進入上行周期。在經(jīng)歷了2011年到2012年業(yè)績大幅下滑之后，2013年創(chuàng)業(yè)板走出了業(yè)績震蕩上行的趨勢；科創(chuàng)板在2021年到2022年經(jīng)歷了業(yè)績增速的大幅下滑之后，在經(jīng)濟增速回升、新產(chǎn)業(yè)趨勢和政策支持的加持之下，也有望進入到上行周期。
外部環(huán)境：全球進入探底回升階段。2013年到2014年全球經(jīng)濟走出了探底回升的態(tài)勢；當(dāng)前全球經(jīng)濟處在下行的態(tài)勢，預(yù)計2023年到2024年，全球經(jīng)濟也將走出探底回升的態(tài)勢。
機構(gòu)持倉：持續(xù)加倉。機構(gòu)增量資金和調(diào)倉是推動創(chuàng)業(yè)板大行情的重要推手；目前機構(gòu)投資者配置科創(chuàng)板的比例也相對較低，如果科創(chuàng)板的產(chǎn)業(yè)趨勢更加明朗，機構(gòu)投資者會將持倉向科創(chuàng)板的方向傾斜。
資本市場政策：鼓勵并購VS注冊制。2013年金融創(chuàng)新和并購浪潮開始崛起，呈現(xiàn)了個股普漲的局面；2023年注冊制全面實施，科創(chuàng)板出現(xiàn)大幅的個股普升的概率相對較低，更多的需要優(yōu)選成長性較好的標(biāo)的。
當(dāng)前AI+為代表的新產(chǎn)業(yè)趨勢方興未艾，政策大力支持自主可控和各種新興產(chǎn)業(yè)，加上國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)拐點，海外流動性邊際改善，機構(gòu)配置相對較低，科創(chuàng)類行業(yè)和科創(chuàng)板投資機會值得關(guān)注。
風(fēng)險提示：主觀預(yù)判的偏差；政策支持不及預(yù)期；宏觀環(huán)境的不確定性；歷史表現(xiàn)不代表未來；疫情反復(fù)。
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