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事件：
　　美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布2月份農(nóng)產(chǎn)品供需報告。
　　評論：
　　1、玉米：南美再度下修產(chǎn)量預(yù)期，全球庫銷比持續(xù)收窄
　　阿根廷再度下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期。本月USDA報告下調(diào)2022/23年全球玉米產(chǎn)量預(yù)期457萬噸至11.5億噸，較上年度下滑約5.3%，較前值下滑約0.4%，其中阿根廷的產(chǎn)量下降被菲律賓和越南的產(chǎn)量增長部分抵消。由于南美地區(qū)高溫干旱氣候延續(xù)，阿根廷玉米單產(chǎn)水平及收獲面積或下降，本月報告再度下調(diào)阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)期500萬噸至4700萬噸，同比下滑約9.6%，較1月預(yù)期值下滑約5.05%。本月報告下調(diào)2022/23年全球玉米消費預(yù)期310萬噸至11.6億噸，較上年度下滑約3.3%，較前值下滑約0.3%。預(yù)計全球玉米產(chǎn)需缺口擴大至1101萬噸（前值為954萬噸）。
　　全球玉米庫銷比持續(xù)收窄。貿(mào)易方面，結(jié)合出貨量情況，預(yù)計2022/23年阿根廷的玉米出口將減少，巴西、烏克蘭、巴拉圭、土耳其和印度尼西亞的玉米出口量或?qū)⒃黾?。預(yù)計2022/23年全球玉米期末庫銷比約25.4%，較上年度下滑約0.1%，較前值下滑約0.03%，庫銷比持續(xù)收窄，且處于歷史相對低位水平，本月報告利多玉米價格。
　　本月調(diào)減美國玉米消費預(yù)期。因乙醇用玉米需求減少，本月報告下調(diào)美國2022/23年玉米需求預(yù)期約63萬噸至3.04億噸；同時維持上月產(chǎn)量預(yù)期不變，預(yù)計2022/23年美國玉米產(chǎn)量或同比下降2%至3.09億噸；本月報告同步上修2022/23年美國玉米期末庫存63萬噸至3217萬噸，較前值增加約2%，或同比下滑8%。預(yù)計2022/23年美國玉米期末庫銷比約9.1%，較前值約上升0.19個百分點，較上年同期下滑約0.1個百分點。
　　2、小麥：俄羅斯及澳洲小麥豐產(chǎn)，全球需求缺口略有收窄
　　本月報告上調(diào)全球小麥產(chǎn)需預(yù)期，缺口略有收窄。本月報告上調(diào)全球小麥產(chǎn)量預(yù)期249萬噸至7.84億噸，同比增長約0.6%，較前值增加約0.3%——主要是因為澳大利亞和俄羅斯小麥產(chǎn)量預(yù)期增加：其中澳大利亞小麥產(chǎn)量預(yù)期較前值上調(diào)約140萬噸至3800萬噸（或連續(xù)第三次創(chuàng)高產(chǎn)記錄）；俄羅斯春小麥?zhǔn)斋@面積擴大，上調(diào)其產(chǎn)量預(yù)期約100萬噸至9200萬噸。由于加拿大、歐盟和俄羅斯上調(diào)年度FSI消費預(yù)期，本月報告調(diào)增全球小麥消費預(yù)期142萬噸至7.91億噸，較前值增加約0.18%，同比下滑約0.2%；對應(yīng)2022/23年全球小麥產(chǎn)需缺口約736萬噸（前值為843萬噸）。由于澳大利亞、烏克蘭、歐盟和俄羅斯的出口增加，預(yù)計22/23年度全球出口量增加130萬噸至2.13億噸。預(yù)計2022/23年度全球小麥期末庫銷比為34%，較前值增加約0.06%，同比下滑約0.2%。
　　3、大豆：主產(chǎn)國阿根廷產(chǎn)量下修，美豆調(diào)降壓榨預(yù)期
　　本月下調(diào)2022/23年全球大豆產(chǎn)量和壓榨量預(yù)期。本月報告下修2022/23年全球大豆產(chǎn)量預(yù)期500萬噸至3.83億噸，較上年度增長約7%，較前值下滑約1.3%。其中阿根廷因干旱氣候影響，下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期約450萬噸至4100萬噸；烏克蘭因收獲面積下降，下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期約40萬噸。本月報告下調(diào)壓榨量預(yù)期342萬噸至3.24億噸，較上年度增長約3.5%。全球大豆出口預(yù)期維穩(wěn)，阿根廷的出口下降被巴拉圭和巴西的出口增加所抵消。預(yù)計2022/23年度期末庫銷比約27.1%，較前值下滑約0.17個百分點，較上年度下滑約0.19個百分點，預(yù)計全球大豆供需格局有所改善，但大豆價格仍不具備大幅下降的基礎(chǔ)。
　　本月報告下調(diào)2022/23美豆壓榨量預(yù)期。本月報告下調(diào)2022/23年度美豆壓榨量預(yù)期約41萬噸至6069萬噸，同比增加約1.2%，預(yù)計2022/23年度美豆消費量約6397萬噸，較前值下調(diào)約40萬噸，同比增加1.9%，預(yù)計2022/23年美豆期末庫銷比約5.2%，較上年同期下滑約1個百分點，較前值增加約0.36個百分點。
　　投資建議：由于阿根廷高溫干旱氣候持續(xù)，2月USDA供需報告再度下調(diào)全球玉米、大豆產(chǎn)量預(yù)期；同時因澳麥豐產(chǎn)，小幅上調(diào)全球小麥產(chǎn)量預(yù)期，預(yù)計2022/23年全球玉米、小麥仍存在需求缺口且玉米缺口較前值繼續(xù)擴大、小麥缺口略有收窄，后期全球玉米、小麥價格高景氣有望延續(xù)。同時，國內(nèi)玉米商品糧價高位運行支撐種子需求回暖，種業(yè)景氣向上；轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化放開在即，或?qū)臃N業(yè)行業(yè)規(guī)模擴容、格局重塑，研發(fā)型龍頭種企有望受益。推薦稻麥種植龍頭蘇墾農(nóng)發(fā)，種業(yè)板塊（隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)）。
　　風(fēng)險提示：全球爆發(fā)極端自然災(zāi)害/蟲害影響農(nóng)作物產(chǎn)量；傳染性疫病及貿(mào)易摩擦、地緣沖突等影響全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易秩序；農(nóng)產(chǎn)品價格上漲不達(dá)預(yù)期；轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。