>> 中信證券-百度集團(tuán)(09888.HK)重大事項點評：發(fā)布文心一言大模型，加速人工智能產(chǎn)業(yè)落地-230210
| 上傳日期： |
2023/2/10 |
大小： |
897KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
許英博，陳俊云，王冠然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近日百度發(fā)布文心一言語言大模型“ERNIEBot”，能力類似海外ChatGPT，是國內(nèi)最早宣布相關(guān)布局的互聯(lián)網(wǎng)公司。全球范圍內(nèi)，微軟發(fā)布基于ChatGPT的新版Bing搜索引擎，新增聊天問答功能。谷歌發(fā)布基于LaMDA語言模型的聊天機(jī)器人Bard。國內(nèi)外科技公司相關(guān)產(chǎn)品的陸續(xù)發(fā)布再次加速了以ChatGPT為代表的人工智能的持續(xù)落地。我們認(rèn)為，ChatGPT帶來的模型優(yōu)化思路將加速全球AI產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展，帶來更廣闊的投資機(jī)遇。百度作為國內(nèi)領(lǐng)先的AI公司，在底層算力、深度學(xué)習(xí)框架、模型儲備、應(yīng)用場景等具備全棧布局，我們看好公司后續(xù)在AI領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿?，繼續(xù)維持公司的“買入”評級。
▍百度：發(fā)布文心一言大模型，在NLP領(lǐng)域?qū)?biāo)OpenAI。作為國內(nèi)布局AI最早的互聯(lián)網(wǎng)公司，百度經(jīng)過多年積累已經(jīng)形成全棧的AI產(chǎn)品能力，在百度的人工智能四層架構(gòu)中，包括底層的芯片（昆侖芯等產(chǎn)品）、深度學(xué)習(xí)框架（飛槳框架）、大模型（文心系列大模型）以及最上層的搜索等應(yīng)用。根據(jù)百度Create大會的披露，文心大模型已發(fā)展至第三代，最大擁有2600億個參數(shù)，并能夠統(tǒng)一理解文本、圖片、視頻、結(jié)構(gòu)化信息等，能夠同時勝任語言理解與語言生成能力，整體效果處在互聯(lián)網(wǎng)公司前列。根據(jù)公司披露，應(yīng)用于對話的類ChatGPT產(chǎn)品已經(jīng)處在內(nèi)測階段，公司預(yù)計3月可完成內(nèi)測并發(fā)布。
▍算力基礎(chǔ)：具備自研AI芯片能力，智能云提供算力支撐。百度基于自身AI需求，研發(fā)了針對人工智能的芯片產(chǎn)品昆侖芯，專注AI加速，在體系結(jié)構(gòu)、芯片實現(xiàn)、軟件系統(tǒng)和場景應(yīng)用均有深厚積累。2021年4月公司完成獨(dú)立融資，估值130億元。公司基于Hot Chips發(fā)布自研、面向通用AI計算處理器芯片核心架構(gòu)昆侖芯XPU，具有兩代AI芯片產(chǎn)品以及AI加速卡，其中昆侖芯二代的算力在FP16精度下達(dá)128 TFLOPS。此外，百度智能云為AI提供高質(zhì)量算力，為百度AI研發(fā)提供支撐。
▍學(xué)習(xí)框架：飛槳在調(diào)用次數(shù)、開發(fā)者規(guī)模等領(lǐng)域保持領(lǐng)先。百度飛槳是開源深度學(xué)習(xí)平臺，為廣大開發(fā)者提供服務(wù)平臺、工具組件、開發(fā)套件、基礎(chǔ)模型以及核心框架等產(chǎn)品。根據(jù)百度在港股招股書中的數(shù)據(jù)，百度飛槳目前是全球范圍內(nèi)累計拉取請求數(shù)量第二的開源學(xué)習(xí)框架，在中國市場是擁有開發(fā)者數(shù)量最多的AI開發(fā)平臺。根據(jù)百度在2022Create大會的披露，飛槳平臺已經(jīng)擁有535萬開發(fā)者，服務(wù)20萬家企事業(yè)單位，創(chuàng)建了67萬個模型。
▍模型積累：文心大模型持續(xù)迭代，技術(shù)實力強(qiáng)勁。百度目前已經(jīng)擁有相對較為完整的大模型體系與積累。NLP領(lǐng)域，百度擁有針對醫(yī)療、金融、對話、搜索等領(lǐng)域的系列模型，CV領(lǐng)域擁有商品圖文搜索、OCR等領(lǐng)域模型，并根據(jù)實際使用場景，落地針對行業(yè)的多個專屬領(lǐng)域模型。目前從百度牽頭發(fā)表的論文ERNIE 3.0 Titan: Exploring Larger-scale Knowledge Enhanced Pre-training for Language Understanding and Generation（Shuohuan Wang, Yu Sun, YangXiang等）來看，公司在NLP領(lǐng)域的大模型參數(shù)最高可達(dá)到2600億個，與全球主流大模型參數(shù)值接近。公司在大模型領(lǐng)域的積累，有望加速公司在圖文創(chuàng)作、人機(jī)對話等領(lǐng)域產(chǎn)品的持續(xù)落地。
▍后續(xù)展望：落地搜索、云計算等多個場景。目前百度計劃在3月推出類似ChatGPT產(chǎn)品的ERNIEBot。從微軟、谷歌等全球科技公司的動向來看，ChatGPT與搜索的融合將為高確定性方向，例如2月8日，微軟發(fā)布基于GPT3.5與ChatGPT能力的新版Bing搜索引擎與Edge瀏覽器，在搜索、答案整合、聊天體驗、內(nèi)容創(chuàng)作等方面深度融合。谷歌亦宣布了基于LaMDA大語言模型的聊天機(jī)器人Bard。我們認(rèn)為，百度具備搜索的優(yōu)勢場景，通過語言模型與搜索的結(jié)合，能夠進(jìn)一步優(yōu)化搜索的體驗和效率。而根據(jù)微軟的經(jīng)驗，大量AI的應(yīng)用將帶來云計算等需求的增長，百度作為國內(nèi)Top3的互聯(lián)網(wǎng)云廠商，亦有望在AIGC落地過程中享受到算力需求增長的拉動。此外，大模型的持續(xù)迭代料亦將帶動公司智能駕駛等業(yè)務(wù)的開拓。
▍風(fēng)險因素：AI核心技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險；科技領(lǐng)域政策監(jiān)管持續(xù)收緊風(fēng)險；全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致歐美企業(yè)IT支出不及預(yù)期風(fēng)險；全球云計算市場發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險；企業(yè)數(shù)據(jù)泄露、信息安全風(fēng)險；行業(yè)競爭持續(xù)加劇風(fēng)險等。
▍投資策略：全球科技巨頭對ChatGPT以及AI的投入將加速AI的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度，我們認(rèn)為，一線科技公司的示范效應(yīng)將進(jìn)一步提升市場對人工智能領(lǐng)域的關(guān)注。百度作為國內(nèi)領(lǐng)先的AI公司，具備全棧研發(fā)與落地的能力。我們看好公司在AI產(chǎn)業(yè)化過程中的增長潛力，維持公司盈利預(yù)測，維持公司港股目標(biāo)價153港元、美股目標(biāo)價156美元（SOTP估值可參考后表），對應(yīng)2023年18x的PE（Non-GAAP），繼續(xù)維持公司港股與美股的“買入”評級。建議投資者關(guān)注3月產(chǎn)品的發(fā)布以及更多應(yīng)用落地為公司帶來的估值彈性。
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