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投資要點(diǎn)：
　　【CPI溫和上行，PPI繼續(xù)下降】1月CPI同比上漲2.1%，較12月的1.8%有所上行。扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.0%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。受春節(jié)效應(yīng)和疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整等因素影響，物價(jià)有所上漲，總體相對(duì)溫和。不過，由于海外大米價(jià)格開始上漲，國(guó)內(nèi)需求進(jìn)一步復(fù)蘇，物價(jià)可能呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。1月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降0.8%，降幅較12月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。受國(guó)際原油和國(guó)內(nèi)煤炭等能源價(jià)格下行的影響，PPI繼續(xù)下降。海外部分經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)衰退跡象，國(guó)際大宗商品價(jià)格可能相對(duì)弱勢(shì)，國(guó)內(nèi)PPI將維持低位運(yùn)行。
　　【社融增速回落，M2維持高增長(zhǎng)】1月社會(huì)融資規(guī)模增量為5.98萬(wàn)億元，比上年同期減少1959億元；社會(huì)融資余額同比增長(zhǎng)9.4%，較12月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.93萬(wàn)億元，同比多增7308億元，人民幣貸款同比增長(zhǎng)11.1%，較12月份回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款保持較高增速，主要是基建、制造業(yè)等領(lǐng)域的信貸力度較大。居民中長(zhǎng)期貸款同比少增5193億元，顯示地產(chǎn)銷售未見好轉(zhuǎn)，與新老貸款利率倒掛也有一定關(guān)系。M2同比增長(zhǎng)12.6%，增速比12月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中新增居民存款達(dá)到6.20萬(wàn)億元，年末居民的工資獎(jiǎng)金和財(cái)理產(chǎn)品贖回的規(guī)模較大，都推動(dòng)了新增存款的大增。社融數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能有待加強(qiáng)，M2高增顯示宏觀流動(dòng)性相對(duì)寬松，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)支持力度依然較強(qiáng)。
　　【美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)首次上升】美國(guó)首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加1.3萬(wàn)人，至19.6萬(wàn)人，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)六周來(lái)首次上升，雖然還處于歷史低位，但可能也意味經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性加劇。在通脹水平高企、金融環(huán)境收緊、市場(chǎng)需求放緩等多重不利因素的沖擊下，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂難以消除，今年美國(guó)企業(yè)可能將繼續(xù)加快裁員步伐。若未來(lái)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程有望放緩。
　　【M2維持高增，市場(chǎng)中期向好】上周美元有所企穩(wěn)，人民幣略有貶值，北向資金僅流入29億，較過去3周300億元以上的流入大幅放緩；國(guó)內(nèi)融資資金增加147億元，連續(xù)2周大幅正增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹水平等宏觀環(huán)境依然較好，貨幣增長(zhǎng)保持較高水平，兩會(huì)政策預(yù)期增強(qiáng)，市場(chǎng)中期繼續(xù)向好。我們繼續(xù)保持多頭觀點(diǎn)，建議倉(cāng)位維持100%，重點(diǎn)關(guān)注旅游、芯片、光伏、農(nóng)業(yè)、基建等板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊市場(chǎng)流動(dòng)性。