>> 東吳證券(香港)-東山精密(002384)雙輪驅動，再造東山-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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| 2035KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
東吳證券（香港） |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
陳睿彬 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
獨到的戰(zhàn)略眼光助力公司長期成長：公司立業(yè)二十余年，從一家小型鈑金和沖壓工廠不斷發(fā)展壯大，成為行業(yè)領先的佼佼者，離不開管理層獨到的戰(zhàn)略眼光?；仡櫀|山發(fā)展歷史，公司多次通過項目投資和收并購優(yōu)化主業(yè)，先后收并購MFLEX和Multek實現全方位電子電路(PCB)產品及服務覆蓋，形成電子電路、光電顯示、精密制造三大業(yè)務板塊，打造MFLEX、Multek、LED、TP&LCM、精密制造五大事業(yè)部。
坐落蘇州，共享發(fā)展：東山精密坐落蘇州，市值位于蘇州上市公司中前列，是電子行業(yè)相關產業(yè)鏈龍頭，隨著近年來蘇州以四大產業(yè)集群為主的快速發(fā)展，同時對于上市公司政策上大力扶持下，公司有望與蘇州共享發(fā)展，實現共贏。
消費電子穩(wěn)中有增：手機業(yè)務作為“壓艙石”為公司提供穩(wěn)定收益，AR/VR業(yè)務打開未來成長空間。手機業(yè)務是公司近年來的核心業(yè)務，公司通過與國際大客戶的深度合作實現快速增長，隨著公司新料號不斷導入和國際大客戶產品越來越豐富同時快速迭代，公司軟板產品ASP和份額有望持續(xù)增長?？纱┐鳂I(yè)務是公司FPC產品在除消費電子、新能源汽車業(yè)務之外的新的增量市場。公司未來有望憑借領先的技術實力和先進的生產制造能力，深耕多年與客戶形成的良好合作關系，產品品質的高認可度，與國際大客戶形成合作關系。
新能源汽車業(yè)務核心重點發(fā)展方向：公司制定了新能源汽車領域的業(yè)務目標，并組建了銷售團隊。公司經驗和產品結構豐富，技術和規(guī)模優(yōu)勢明顯，國際化管理團隊，相關產品已經供貨北美新能源汽車客戶。公司現有三大板塊均有涉及新能源汽車的業(yè)務。一是傳統(tǒng)精密組件板塊，核心產品主要有三電結構件、電芯、散熱等；二是電子電路板塊，隨著新能源汽車電氣化程度的提升，市場對于FPC和硬板的需求也在提升；三是光電顯示板塊，公司以Mini LED為代表的產品也將迎來新能源汽車的市場機遇。
盈利預測與投資評級：公司消費電子、汽車電子雙輪驅動，未來有望憑借消費電子的穩(wěn)中有增和汽車電子的高速發(fā)展實現再造東山。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為23.8/29.5/36.7億元，同比增速為28%/24%/24%，當前市值對應2022-2024年PE分別為17.4/14.0/11.3倍，給予公司2023年22倍，目標價38元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：新料號導入不及預期；消費電子行業(yè)發(fā)展不及預期；新能源車大客戶產銷不及預期；國際貿易環(huán)境惡化。
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