>> 太平洋證券-2023年1月貨幣金融數(shù)據(jù)點評：信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，政策端仍需發(fā)力-230211
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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事件：
中國人民銀行2023年2月10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1月末新增社會融資規(guī)模5.98萬億元，新增人民幣貸款4.9萬億元，新增人民幣存款6.87萬億元。廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元,同比增長12.6%。
數(shù)據(jù)要點：
企業(yè)債券和政府債券拖累社融同比增速略下滑。
23年1月末社會融資規(guī)模存量為350.93萬億元，同比增長9.4%，較上月下降0.2%。其中，貸款項同比增速提升0.2%至11.1%；政府債券同比增速下跌0.5%至12.9%；企業(yè)債券同比增速為1.9%，較上月下降1.7%，可見企業(yè)債券和政府債券是拖累社融增速的主要原因。
1月份新增社會融資5.98萬億，同比少增1959億元，環(huán)比多增4.67萬億元，超市場預期。進一步從結構上看，人民幣貸款同比多增7312億元，外幣貸款同比少增1162億，企業(yè)債券同比少增4352億，而政府債券同比少增1886億。去年四季度以來信用債收益率上行而貸款利率未上行，企業(yè)發(fā)債意愿受到影響，轉(zhuǎn)向貸款融資渠道，1月新增貸款金額相應實現(xiàn)高增長
信貸同比走強，企業(yè)中長期貸款仍是重要支撐。
1月份金融機構口徑的新增人民幣貸款4.9萬億元，同比多增9200億元，改善明顯。其中，居民部門貸款新增2572億，同比少增5858億元；企業(yè)部門新增4.68萬億，同比多增1.32萬億元；非銀金融機構少增372億，同比多增1858億元。
分部門看，居民部門短期與中長期貸款均同比少增，1月分別同比少增665億與5193億，較上月少增幅度有所增加，說明居民消費意愿較去年同期比依舊不足，住房銷量低迷，地產(chǎn)修復仍需一定時日。
企業(yè)部門的貸款同比多增1.32萬億，其中短期貸款同比多增5000億，中長期貸款同比多增1.4萬億。票據(jù)融資同比少增5915億元?！胺€(wěn)增長”政策背景下，政策對于基建、保交樓等項目的支持力度仍較大，制造業(yè)企業(yè)預期向好，帶動企業(yè)中長期貸款同比多增，仍是信貸的重要支撐。此外，企業(yè)短期貸款同樣有所擴張。
M1、M2同比均增加，剪刀差收窄，企業(yè)投資熱情恢復。
1月份新增人民幣存款6.87萬億元，同比多增3.04萬億元。其中，居民部門、機關團體、企業(yè)、財政存款和非銀金融機構存款均同比多增。從存款增速看，金融機構各項存款余額同比增速由11.3%提升至12.4%。
1月份M2同比增速12.6%，較上月增加0.8個百分點。其中，單位活期、單位定期與儲蓄存款、M0在1月份同比增速較22年12月份分別變化4.6%、-0.2%、-7.4%。
此外，M1同比增速同樣提升，1月同比增速為6.7%，較去年12月增加3個百分點。由于M1增速提升幅度更大，M2-M1剪刀差收窄，企業(yè)存款活期化意愿提升，投資熱情恢復。
信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，政策端仍需發(fā)力。
1月新增社融數(shù)據(jù)同比少增主要是受到前期理財贖回影響，貸款和債券存在置換效應，企業(yè)債券凈融資縮量。信貸數(shù)據(jù)總量改善明顯表現(xiàn)強勁，年初疫情影響逐步消退，各地政府持續(xù)發(fā)力加快基建等項目的投資力度，企業(yè)融資需求較強。但目前居民消費信心仍不足，信貸需求較弱。后續(xù)仍需政策端發(fā)力，拉動居民消費需求和房地產(chǎn)市場恢復，助力實現(xiàn)寬信用。
風險提示：
國內(nèi)疫情反彈超預期；
寬松政策力度加大預期。
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