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核心觀點(diǎn)：地產(chǎn)顯著利好黑色需求回補(bǔ)，本周商品房成交環(huán)比上漲
　　地產(chǎn)復(fù)蘇強(qiáng)弱對(duì)大宗商品的影響：黑色需求回補(bǔ)最為強(qiáng)勢(shì)。（1）從地產(chǎn)投資與商品需求的關(guān)系來(lái)看，主要使用黑色、有色、建材、化工在內(nèi)的大宗商品。（2）綜合當(dāng)前地產(chǎn)的基本面，按悲觀/中性/樂(lè)觀情景預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年地產(chǎn)投資累計(jì)同比-3.6%/-1.1%/+1.7%，當(dāng)月同比分別于23Q4/23Q3/23Q2轉(zhuǎn)正。（3）根據(jù)不同情景測(cè)算2023年地產(chǎn)投資對(duì)商品需求，并對(duì)比2022年的跌幅情況，發(fā)現(xiàn)地產(chǎn)復(fù)蘇將平均回補(bǔ)2%-3%的大宗商品需求，其中2023年黑色需求回補(bǔ)最為強(qiáng)勢(shì)，中性情景下回補(bǔ)超過(guò)4%，樂(lè)觀情景下回補(bǔ)超過(guò)6%；玻璃的需求回補(bǔ)最為弱勢(shì)，中性情境下需求回補(bǔ)0.16%，樂(lè)觀情境下需求回補(bǔ)0.43%。
　　重點(diǎn)政策方面：日前河南將以鄭州、開(kāi)封為試點(diǎn)，積極探索預(yù)售制度改革和現(xiàn)房銷售。此外，四川、安徽、山東等地近期也提出將試點(diǎn)現(xiàn)房銷售?？紤]到當(dāng)前需求弱復(fù)蘇，強(qiáng)推現(xiàn)房銷售會(huì)進(jìn)一步影響房企推貨能力，反而不利于銷售復(fù)蘇。此外，若強(qiáng)制推動(dòng)現(xiàn)房銷售會(huì)加重部分房企的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，不僅無(wú)法有效落地現(xiàn)房銷售，而且會(huì)影響未竣工項(xiàng)目的資金來(lái)源，不利于?？⒐さ耐七M(jìn)。綜合當(dāng)前現(xiàn)狀分析，強(qiáng)制實(shí)行現(xiàn)房銷售應(yīng)該在未來(lái)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出清之后，當(dāng)前不宜快速推進(jìn)現(xiàn)房銷售。
　　近期商品房銷售復(fù)蘇的先行指標(biāo)——二手房成交顯著回升，春節(jié)第一周二手房成交同比大漲超過(guò)100%，第二周成交同比漲幅仍然超過(guò)40%，背后反映當(dāng)前居民購(gòu)房意愿已逐漸回升。隨著近期強(qiáng)二線城市持續(xù)出臺(tái)寬松政策以及全國(guó)各地下調(diào)房貸利率至4%以下，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)一季度商品房成交有望顯著回升。