>> 中航證券-新能源行業(yè)2023年第7周周報(bào)：需求提升膜緊俏，綠能革命相信光-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
曾帥 |
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重點(diǎn)組合：中來(lái)股份(2月金股)、鵬輝能源(2月金股)、TCL中環(huán)、隆基綠能、福斯特、福萊特A+H、上能電氣、蘭石重裝、東岳集團(tuán)H、中集安瑞科H
本周專題--光伏背板行業(yè):
光伏背板用于組件背面封裝，PET基膜、氟膜、膠粘劑和聚烯烴類薄膜等原材料均已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，推動(dòng)了光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)。光伏組件需求提升將帶動(dòng)背板產(chǎn)銷量增長(zhǎng)，而更高發(fā)電效率的雙面組件市場(chǎng)份額提升、將推動(dòng)透明背板的替代率逐年提高。透明背板較光伏玻璃的優(yōu)勢(shì)包括:可減重約20%6; 0.85%6-1.85%的發(fā)電增益;成本優(yōu)勢(shì):抗UV抗鹽堿和抗臟污等多方面性能表現(xiàn)更優(yōu)。據(jù)PVInfoLink的預(yù)測(cè)測(cè)算，2023年組件產(chǎn)量或超過(guò)400GW,其中透明背板需求為約2.5億平方米、同比+64.6%，透明背板的替代率將逐年提高。隨著組件雙面率的上升、預(yù)計(jì)2023年將超50%，透明背板和玻璃背板的占比也將逐漸提高。
行業(yè)跟蹤與觀點(diǎn):
投資主線:傳統(tǒng)能源與新能源均遇投資良機(jī)。其中光伏、儲(chǔ)能(鋰電)、氫能領(lǐng)域的科技革新將帶來(lái)顯著的PE張彈性、且上游漲價(jià)的驅(qū)動(dòng)效果更明顯:而上游降價(jià)則將帶來(lái)整體供應(yīng)鏈的“以量換價(jià)”、EPS增長(zhǎng)。在流動(dòng)性充裕的背景下，更優(yōu)先考慮銷量、訂單快速提升的科技創(chuàng)新領(lǐng)域，有望實(shí)現(xiàn)“戴維斯雙擊”。
宏觀環(huán)境與泛能源行業(yè):周五收市美元兌人民幣中間價(jià)為6.7884.較11月初7328明顯回調(diào): 2月湖美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)至4.5%-4.75%我們認(rèn)為歐美衰退不可避免，基于避險(xiǎn)需求2023年國(guó)際金融資本和國(guó)際產(chǎn)業(yè)資本大概率會(huì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。近期進(jìn)口量增加帶來(lái)煤炭?jī)r(jià)格下行，但回溯2007年至今16年數(shù)據(jù)，美元指數(shù)與石油、天然氣煤炭指數(shù)大多數(shù)時(shí)候呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，在美元走弱的背景下泛能源板塊的投資價(jià)值仍舊很高、能源指數(shù)有望出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)行情，進(jìn)而帶動(dòng)新能源板塊走向大行情，由此新能源的“替代”經(jīng)濟(jì)性邏輯得到強(qiáng)化。ICE紐油和NYMAX布油持續(xù)在70~-90美元間波動(dòng)，隨時(shí)可能出現(xiàn)大幅上行。
光伏行業(yè): 1)硅料/硅片均價(jià)上周分別上漲11.5%6和130.9% YTD分別上漲16.3%和120.0%對(duì)于“以價(jià)換量”邏輯的輔材等環(huán)節(jié)帶來(lái)預(yù)期波動(dòng)，但全年趨勢(shì)看硅料價(jià)格有望在Q2-Q3持續(xù)下調(diào)，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)下游需求釋放。2)未來(lái)一年應(yīng)該重點(diǎn)觀察技術(shù)有所突破、市占率領(lǐng)先/提升、非硅成本快速降低的公司;關(guān)注新能源賽道玩家，無(wú)落后產(chǎn)能及庫(kù)存負(fù)擔(dān)，新產(chǎn)能效率更高，盈利格局開(kāi)闊;受益于國(guó)內(nèi)利率持續(xù)下行和綠色能源政策所支持的能源運(yùn)營(yíng)商，疊加光伏組件價(jià)格下行，有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)的改善盈利和加速新項(xiàng)目投產(chǎn)建設(shè)。3)投資熱點(diǎn)- --具有“技術(shù)革新”的鈣鈦礦及其工藝裝備、POE粒子與膠膜、鈉電池正極/硬碳負(fù)極/鈉系電解液、N型大硅片、透明背板、TOPCon/HIT/IBC等新型電池及核心設(shè)備供應(yīng)商、儲(chǔ)能專用電芯、PET銅箔/鋁箔等，均有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的戴維斯雙擊: EVA、玻璃、結(jié)構(gòu)件、負(fù)極、高純石英與坩堝、大儲(chǔ)逆變器等“以價(jià)換量”的產(chǎn)品則有望產(chǎn)銷量與盈利能力的提升:未來(lái)若硅料降價(jià)、則降本剛需的薄片與硅泥回收等領(lǐng)域則可能受損。4)重點(diǎn)關(guān)注:中來(lái)股份、TCL中環(huán)、隆基綠能、通威股份、福斯特、福萊特、聯(lián)泌新科、天洋新材、美暢股份、歐品科技、品科能源、雙良節(jié)能+捷佳偉創(chuàng)+邁為股份、華民股份等。
儲(chǔ)能: 2023年全球大型儲(chǔ)能為主要增長(zhǎng)點(diǎn)，大儲(chǔ)相關(guān)配套環(huán)節(jié)如大容量電芯和高功率PCS將迎來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，尤其關(guān)注大儲(chǔ)專用電芯的產(chǎn)能儲(chǔ)備與達(dá)產(chǎn)進(jìn)度。重點(diǎn)關(guān)注:鵬輝能源、派能科技、科士達(dá)、上能電氣科華數(shù)據(jù)、陽(yáng)光電源、億緯鋰能。
氫能:近期國(guó)產(chǎn)電解槽和燃料電池持續(xù)取得技術(shù)突破，隨時(shí)可能出現(xiàn)“爆款”推動(dòng)行業(yè)大幅前景。但目前主要觀點(diǎn)仍為“上半年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)先行、下半年核心部件與應(yīng)用端取得突破”，且近期港股公司短期彈性或更高。重點(diǎn)關(guān)注:東岳集團(tuán)H、中集安瑞科H蘭石重裝、泛亞微透、億華通A+H雄韜股份、寶豐能源。
泛能源行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注:三峽能源、江蘇新能、華電新能(擬IPO).浙江新能、晶科科技、金開(kāi)新能、正泰電器、東方電氣、應(yīng)流股份。
近期重點(diǎn)報(bào)告:
《派能科技:業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期，定增獲批穩(wěn)步擴(kuò)張戶儲(chǔ)+大儲(chǔ)產(chǎn)能》(2月6日)、《新能源月報(bào):可以更樂(lè)觀地尋找“戴維斯雙擊”機(jī)會(huì)》(2月1日)、
《中來(lái)股份:百尺竿頭，浙能入股助力騰飛;扭虧為盈，TOPCon新產(chǎn)能器勢(shì)待發(fā)》、《鵬輝能源:業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，儲(chǔ)能產(chǎn)能釋放切入全球市場(chǎng)，領(lǐng)先儲(chǔ)備鈉電》
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)內(nèi)外“碳中和”政策發(fā)生逆轉(zhuǎn)或暫緩，影響新能源投資需求、間接影響板塊公司估值
海外能源價(jià)格下跌，影響替代性的新能源需求、估值體系重構(gòu)
美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致海外資金成本提高、導(dǎo)致整體行業(yè)需求減弱，影響科技股估值
美元非理性升值導(dǎo)致進(jìn)口原材料成本提高、影響企業(yè)盈利能力，同時(shí)非美貨幣資產(chǎn)的短期投資價(jià)值承壓
新技術(shù)成熟度不及預(yù)期，影響行業(yè)推廣
上游高純度硅料/N型硅片供應(yīng)不足，影響TOPCon和HJT的產(chǎn)能釋放、導(dǎo)致產(chǎn)能利用率低水平
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