>> 光大證券-食品飲料行業(yè)周報：恢復(fù)趨勢延續(xù)，動銷表現(xiàn)穩(wěn)健-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
817KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉倩瑜,陳彥彤,楊哲 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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本周觀點：本周我們重點調(diào)研白酒、速凍食品等渠道情況，主要反饋如下：
白酒：春節(jié)過后白酒逐步步入淡季，場景恢復(fù)趨勢延續(xù)，酒企之間分化依舊明顯。五糧液、汾酒等動銷表現(xiàn)較為優(yōu)異，五糧液在江蘇等優(yōu)勢地區(qū)反饋動銷量增幅較為明顯，春節(jié)前終端煙酒店拿貨頻率較快、拿貨量較大，節(jié)后亦有一定的補貨需求，大商庫存處于正常水平，八代普五回款進度達到50%。汾酒一月份延續(xù)亮眼表現(xiàn)，節(jié)后動銷依舊較快，銷售開票需求較為旺盛，庫存較同業(yè)處于較低水平，公司在2月份采取階段性停貨，保障渠道健康運營。今世緣在省內(nèi)特別南京等優(yōu)勢地區(qū)增幅較為明顯，國緣四開繼續(xù)放量，V系列渠道積極性較高、利潤空間較足，V3表現(xiàn)較為亮眼，公司對V3亦有較高期望。舍得受年前疫情、庫存略高等因素影響，回款進度較去年同期略有滯后，但目前市場氛圍轉(zhuǎn)好、宴席等場次增加，后續(xù)動銷有望加快、庫存亦有望逐漸消化。
從本周板塊表現(xiàn)來看，周一白酒板塊調(diào)整幅度較大，主因禁酒令傳言再次對市場形成擾動，但對基本面不會造成太多實質(zhì)性影響，此前已有針對公務(wù)用酒的政策要求。個股層面，伊力特、迎駕貢酒、老白干酒等市場預(yù)期后續(xù)經(jīng)營改善的公司增幅相對靠前。我們認(rèn)為2-3月商務(wù)宴請等場景有望繼續(xù)修復(fù)，同時節(jié)后淡季將以去化庫存、穩(wěn)定價盤為主，高端白酒、一線品牌基本面無虞，舍得、酒鬼等次高端名酒動銷有望改善，整體看行業(yè)有望繼續(xù)回暖，建議關(guān)注板塊貝塔行情，在維持高端白酒核心配置同時，把握次高端白酒后續(xù)基本面恢復(fù)彈性，同時建議關(guān)注如金種子酒、老白干酒等經(jīng)營層面有望邊際好轉(zhuǎn)的標(biāo)的。
凍品：年初動銷穩(wěn)健，重視單品推進。年初凍品行業(yè)動銷較為穩(wěn)健，安井由于過年前置，1月份銷售情況較好，三全同樣處于修復(fù)通道，千味央廚表現(xiàn)也較為穩(wěn)健。自去年11月以來，餐飲供應(yīng)鏈行業(yè)標(biāo)的股價已進入修復(fù)通道，預(yù)計市場對今年各公司主業(yè)業(yè)績增速已有預(yù)期。從預(yù)制菜概念上看，2023年是疫后行業(yè)發(fā)展的第一年，疫情對餐飲供應(yīng)鏈工業(yè)化及C端的市場教育有望更為真實地體現(xiàn)，其增長能力或許更能體現(xiàn)行業(yè)最本質(zhì)的需求改善，當(dāng)前主要的企業(yè)，如味知香、安井凍品先生、國聯(lián)水產(chǎn)等均預(yù)期30%左右甚至更高的收入增速，龍頭增長動能依舊強勁，各龍頭公司預(yù)制菜體量基本在5億元銷售規(guī)模以上，渠道動銷已初步實現(xiàn)放量，后續(xù)需更加重視其新品爆品推出情況。
投資建議：我們維持當(dāng)下的配置思路：（1）場景的修復(fù)、經(jīng)濟的復(fù)蘇是確定的，但是經(jīng)濟完全恢復(fù)到疫情前的時間周期是不確定性的。所以，我們建議投資者圍繞需求最穩(wěn)定、抗風(fēng)險能力最強、競爭格局最優(yōu)的賽道布局，首選高端白酒貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖；（2）場景的恢復(fù)提供較大的經(jīng)營彈性，重點關(guān)注次高端白酒，首推標(biāo)的為舍得酒業(yè)；（3）消費場景逐步恢復(fù)的預(yù)期下，大眾品依然可圍繞門店+供應(yīng)鏈展開，核心推薦標(biāo)的是絕味食品、安井食品、立高食品；（4）考慮到闖關(guān)初期導(dǎo)致的居家消費增多，結(jié)合偏低的動態(tài)PE，推薦伊利股份和洽洽食品。
風(fēng)險分析：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，原材料成本波動，食品安全問題，競爭加劇。
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